期貨考試輔導(dǎo)資料：股指期貨市場平穩(wěn)與流動性（一）
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時間：2009-12-07
金融期貨之父，芝加哥商業(yè)交易所終身榮譽董事利奧·梅拉梅德談到中國籌備股指期貨時提出：“股指期貨首先要考慮流動性”。
流動性集中體現(xiàn)著金融衍生產(chǎn)品的市場認(rèn)可程度，是該產(chǎn)品成功與否的主要標(biāo)志。芝加哥商業(yè)交易所的迷你型標(biāo)準(zhǔn)普爾合約，是當(dāng)前全世界成交量最大(即流動性最強)的股指期貨產(chǎn)品，而1982年美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品(13.23,0.25,1.93%)交易所(KCBT)推出的全球首個股指期貨合約——價值線指數(shù)期貨合約，目前交易量已基本消失。
中國備戰(zhàn)股指期貨的體制和環(huán)境，與國外有著很大的不同。主要體現(xiàn)在：中國的證券和期貨市場均由中國證監(jiān)會統(tǒng)一管理，而非分業(yè)管理；在管理層心目中，股指期貨首先是健全和完善中國證券市場的重要配套工具，而非單獨的期貨(或金融)產(chǎn)品；推出股指期貨對中國證券市場的影響，成為管理層關(guān)注的首選取向。
“平穩(wěn)”是股指期貨成功上市的首要目標(biāo)
從2006年展開的股指期貨各項準(zhǔn)備工作，“中國特色”濃墨重彩，集中體現(xiàn)在：
全面規(guī)劃綜合布局
第一，針對市場風(fēng)險，建立起期貨公司專營期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的隔離機制，使證券市場與期貨市場的風(fēng)險相對隔離，避免風(fēng)險的交叉?zhèn)鬟f；
第二，針對財務(wù)風(fēng)險，建立起分層結(jié)算的市場架構(gòu)及結(jié)算的聯(lián)保機制，使原商品期貨市場的單一會員結(jié)構(gòu)演變?yōu)榉诸惙謱咏Y(jié)算結(jié)構(gòu)，從而有效提高抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的能力；
第三，針對交易風(fēng)險，建立起整套風(fēng)險管理制度，包括會員準(zhǔn)入、保證金、漲跌停板、熔斷、限倉、結(jié)算擔(dān)保金、風(fēng)險準(zhǔn)備金等，使投機操縱作市行為的可能性降到最低。
通過全面規(guī)劃綜合布局，將影響股指期貨“平穩(wěn)上市”的全部風(fēng)險分級到管理者、經(jīng)營者、投資者三個市場層面，分解到交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員三個渠道層面，分類到證監(jiān)會、行業(yè)協(xié)會、金融交易所、結(jié)算會員、經(jīng)紀(jì)公司、投資人等所有各個相關(guān)層面，形成分兵把口、梯次配置的寬正面、大縱深立體防御體系。
