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TBT是將BOT與TOT項(xiàng)目融資模式結(jié)合起來，但還是以BOT方式為主的一種融資模式。在TBT中TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是促成BOT.TBT有2 種方式：一是有償轉(zhuǎn)讓（簡(jiǎn)稱TBTa），即公營機(jī)構(gòu)通過TOT方式轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，一次性融得資金后再將這筆資金入股BOT項(xiàng)目公司，參與新建BOT項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營，直至最后收回經(jīng)營權(quán)。二是無償轉(zhuǎn)讓（簡(jiǎn)稱TBTb），即公營機(jī)構(gòu)將已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與BOT項(xiàng)目公司按照一個(gè)遞增的比例分享擬建項(xiàng)目建成后的經(jīng)營收益。TBT項(xiàng)目融資模式中風(fēng)險(xiǎn)是無處不在的，項(xiàng)目的各個(gè)階段，項(xiàng)目的各方參與者都面臨著風(fēng)險(xiǎn)。工程承包公司在各種項(xiàng)目融資模式中都占有很重要的地位，而且承包商是否能完成承包任務(wù)也是項(xiàng)目最終能否取得成功的關(guān)鍵，所以TBT模式中工程承包商風(fēng)險(xiǎn)防范也就顯得更加重要。
　　1 、TBT 模式中承包商面臨的風(fēng)險(xiǎn)
　　工程建設(shè)具有單一性、工期長和技術(shù)復(fù)雜，工程建設(shè)的方方面面都蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)要素。工程承包商是工程建設(shè)的主要參與方，面對(duì)著由于工程引起的或是相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如何防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)承包商能否按時(shí)、按質(zhì)地完成工程有舉足輕重的作用。TBT模式中工程承包商面臨著兩類風(fēng)險(xiǎn)。
　　1.1 承包商面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（Non-system Risk）
　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱特殊風(fēng)險(xiǎn)或可控風(fēng)險(xiǎn)，主要是指承包商本身的條件所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于承包商來說，采取一定的措施是完全可以規(guī)避的。歸納起來主要有以下 3 個(gè)方面：
　�。�1）決策錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。承包商在實(shí)施過程中需要進(jìn)行一系列的決策，這些決策無不潛伏著各具特征的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)因素包括：一是信息取舍失誤或信息失真的風(fēng)險(xiǎn)。因信息的失真，其決策失誤的可能性很大。二是信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。由于信息的不對(duì)稱，缺乏經(jīng)驗(yàn)的承包商受騙的案例不少。三是投標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。投標(biāo)是取得工程承包權(quán)的重要途徑，但當(dāng)承包商不能中標(biāo)時(shí)，其投標(biāo)過程發(fā)生的費(fèi)用是無法得到補(bǔ)償?shù)�，這對(duì)于承包商來說是一種沉沒成本。四是報(bào)價(jià)失誤的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)價(jià)過高，面臨著不能中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；報(bào)價(jià)過低，則又面臨著利潤低，甚至虧本的風(fēng)險(xiǎn)。
　�。�2）締約和履約的風(fēng)險(xiǎn)。其潛伏的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括：一是合同條件不平等或存在對(duì)承包商不利的缺陷，如不平等的條款，合同中定義不準(zhǔn)確，條款遺漏，以及合同條款對(duì)工程條件的描述和實(shí)際情況差距很大。二是施工管理技術(shù)不熟悉，如承包商不掌握施工網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃新技術(shù)，對(duì)工程進(jìn)度心中無數(shù)，不能保證整個(gè)工程的進(jìn)度。三是合同管理不善。合同管理是承包商贏得利潤的關(guān)鍵手段，承包人要利用合同條款保護(hù)自己，擴(kuò)大收益。若做不到這一點(diǎn)，則勢(shì)必存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。四是資源組織和管理不當(dāng)。資源包括資金、勞動(dòng)力、建筑材料和施工機(jī)械等。五是成本和財(cái)務(wù)管理的失控。工程承包商施工成本失控的原因是多方面的，包括工程規(guī)模過大、內(nèi)容過于復(fù)雜、技術(shù)難度大、當(dāng)?shù)鼗�礎(chǔ)設(shè)施落后、勞務(wù)素質(zhì)差、勞務(wù)費(fèi)過高、材料短缺和供貨延誤等。財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦失控，常會(huì)給公司造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。
　�。�3）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。工程承包是一種法律行為，合同當(dāng)事人負(fù)有不可推卸的法律責(zé)任。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的起因包括：一是違約。主要是業(yè)主不執(zhí)行承包合同或不完全履行合同，如業(yè)主拖延支付工程款等。二是故意或無意侵權(quán)，如業(yè)主超越自己的權(quán)限，對(duì)承包商進(jìn)行無理的干擾。三是欺騙和其他錯(cuò)誤。
　　1.2 承包商面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（System Risk）
　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可控風(fēng)險(xiǎn)或環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，是指承包商在項(xiàng)目的建設(shè)過程中，由于受到超出承包商可控范圍以內(nèi)的政治、經(jīng)濟(jì)和自然環(huán)境的影響而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，這類風(fēng)險(xiǎn)帶有極大的偶然因素而無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，承包商只能采取一定措施降低風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政治、法律、金融等方面，不只存在于項(xiàng)目的建設(shè)階段，當(dāng)然也存在于整個(gè)TBT項(xiàng)目的全部階段。
　�。�1）自然及不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。是指TBT工程所在地存在著惡劣的自然條件，如施工期內(nèi)經(jīng)常遇到惡劣的氣候條件、項(xiàng)目所在地特殊的地理位置和惡劣的施工環(huán)境等，這些不利的自然環(huán)境都可能對(duì)承包商構(gòu)成潛在的威脅。
　�。�2）政治風(fēng)險(xiǎn)。是指那些由于戰(zhàn)爭(zhēng)、國家政策變化、政權(quán)更替、國際關(guān)系變化等原因而導(dǎo)致TBT項(xiàng)目工程建設(shè)受到很大的影響。由于采用TBT模式的項(xiàng)目，工程建設(shè)的期間很長，所以政治上的風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)增加，而且任何政治上不確定因素都可能給項(xiàng)目帶來巨大的損失，所以應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)真加以防范。
　　（3）法律風(fēng)險(xiǎn)。是指所在國的外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題上立法是否健全，管理是否完善。TBT方式很大程度上依賴于2 個(gè)特許經(jīng)營權(quán)限，即TOT涉及的特許經(jīng)營和BOT涉及的特許經(jīng)營，以及特定的稅收政策和外匯政策等。
　�。�4）金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。承包商在TBT項(xiàng)目建設(shè)過程中面臨金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括：利率、匯率、通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)，如通貨膨脹會(huì)使材料的價(jià)格上漲，工人的工資上漲，這樣可能會(huì)使承包商面臨利潤降低的危險(xiǎn)。
　　2 、TBT 模式中承包商風(fēng)險(xiǎn)防范措施
　　TBT模式中風(fēng)險(xiǎn)分配原則主要有3 個(gè)方面：一是誰最有能力控制某種風(fēng)險(xiǎn)，就將該風(fēng)險(xiǎn)交給誰承擔(dān)，即“近因控制”的原則。二是承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和要求的報(bào)酬相匹配原則。三是合同雙方無法控制，原則上轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。對(duì)應(yīng)于風(fēng)險(xiǎn)的分配原則，承包商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主要抱有3 種態(tài)度：一是自留風(fēng)險(xiǎn)；二是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；三是分散風(fēng)險(xiǎn)。承包商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取何種態(tài)度，取決于具體的風(fēng)險(xiǎn)事件。
　　2.1 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
　�。�1）決策失誤風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于決策失誤方面的風(fēng)險(xiǎn)，承包商可以采取風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)分散的態(tài)度。如對(duì)于承包商報(bào)價(jià)過低的風(fēng)險(xiǎn)，承包商可以將部分工程分包出去，可以起到分散的作用，還可以自留，就是加強(qiáng)成本的控制，以及合同的管理。
　�。�2）締約和履約的風(fēng)險(xiǎn)防范。和決策失誤風(fēng)險(xiǎn)稍微的不同，締約和履約風(fēng)險(xiǎn)只能由承包商通過以往的經(jīng)驗(yàn)，事先的預(yù)料到，這樣才能比較好的減少這方面的風(fēng)險(xiǎn)。
　�。�3）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的防范。主要通過合同轉(zhuǎn)移責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)對(duì)承包商造成的損失。
　　2.2 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
　�。�1）自然及不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于自然風(fēng)險(xiǎn)，承包商可以采取轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。以合同的方式加以防范，如在合同中明確業(yè)主方對(duì)自然條件的責(zé)任，以此把風(fēng)險(xiǎn)大部分地轉(zhuǎn)移給業(yè)主方。對(duì)其他的不可抗力等主要是購買保險(xiǎn)。保險(xiǎn)的種類主要有以下幾種：建筑工程一切險(xiǎn)、安裝工程一切險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)和職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。
　�。�2）政治風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)，承包商應(yīng)該也是唯一的態(tài)度就是轉(zhuǎn)移這方面的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┯龅秸�治風(fēng)險(xiǎn)，其影響程度是很大的，將決定這一項(xiàng)目的成敗，更嚴(yán)重的將影響承包商的存亡�，F(xiàn)在國際上轉(zhuǎn)移政治風(fēng)險(xiǎn)的措施還很少，在TBT模式下可供承包商選擇的主要有2 種：一是尋求政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到擔(dān)保公司；二是取得工程所在地政府的政治保證協(xié)議。
　�。�3）法律風(fēng)險(xiǎn)。承包商對(duì)于法律風(fēng)險(xiǎn)可以采取風(fēng)險(xiǎn)自留的態(tài)度。這樣在政策法規(guī)發(fā)生變化后可以向業(yè)主方提出合理的索賠。因?yàn)樗髻r是合同賦予合同各方的一項(xiàng)權(quán)利，尤其對(duì)于承包商，索賠已成為承包商獲得利潤的主要手段了。
　　（4）金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于此類風(fēng)險(xiǎn)也主要采取轉(zhuǎn)移+自留的態(tài)度。承包商與項(xiàng)目業(yè)主方共同分擔(dān)，規(guī)定在一定比例之內(nèi)的利率變化由承包商承擔(dān)，在超過這一比例后由業(yè)主方給予一定的補(bǔ)償。同樣，對(duì)于匯率也可以采取這種措施；對(duì)于通貨膨脹，在超過規(guī)定的范圍后可以采取索賠的方式，以彌補(bǔ)自己的損失。
　　3 、建立 TBT 模式中承包商風(fēng)險(xiǎn)防范體系

　　從上面的論述中我們認(rèn)識(shí)到，在TBT項(xiàng)目中承包商風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要可以從社會(huì)、業(yè)主方和承包商3個(gè)方面解決。為了使承包商在承建TBT項(xiàng)目時(shí)能明確的認(rèn)識(shí)和防范風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該建立承包商的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。由于各個(gè)承包商本身的情況，以及具體建設(shè)項(xiàng)目的不同，風(fēng)險(xiǎn)防范體系的建立只能是從總體上把握。TBTa項(xiàng)目融資模式簡(jiǎn)圖，如圖1所示， TBTb在運(yùn)用中與它差別極少。
　　面對(duì)的是擬建項(xiàng)目，由于TBT模式的這一特殊性，承包商在防范風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候應(yīng)該充分地借助已建的項(xiàng)目，由于投資者將已建項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)購入，所以投資者組建的項(xiàng)目公司在擬建工程實(shí)施的過程中將會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。承包商應(yīng)該盡可能地要求項(xiàng)目公司以這部分的現(xiàn)金流入支付工程款，或是將其中的一部分作為保證金。建立TBT模式中承包商風(fēng)險(xiǎn)防范體系為四維防范體系，即承包商對(duì)TBT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)該形成多方位的綜合體系：
　�。�1）自身防范。包括自身?xiàng)l件分析、改進(jìn)自身能力和風(fēng)險(xiǎn)處置。
　　（2）社會(huì)分擔(dān)。包括工程分包、擔(dān)保合同和保險(xiǎn)合同。
　�。�3）業(yè)主（政府或投資人）防范。包括政府擔(dān)保、付款保證金、政治風(fēng)險(xiǎn)投保，以及投資人合同責(zé)任劃分和索賠。
　�。�4）合同管理。貫穿于上述三者之中并起到?jīng)Q定的作用。
　　4、 結(jié)束語
　　為了減少TBT模式中承包商的風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)確定所面對(duì)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，然后應(yīng)確定風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，最后應(yīng)努力積累經(jīng)驗(yàn)，盡快建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系。這樣，在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下才能生存發(fā)展，立于不敗之地。當(dāng)然，建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系還應(yīng)該包括各種風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)等內(nèi)容