2010年期貨從業(yè)資格考試知識：股指期貨價格的影響因素
來源：網(wǎng)絡發(fā)布時間：2010-09-02
股票指數(shù)是用來反映樣本股票整體價格變動情況的指標。而股票價格的確定十分復雜，因為人們對一個企業(yè)的內(nèi)在價值的判斷以及未來盈利前景的看法并不相同。悲觀者要賣出，樂觀者要買進，當買量大于賣量時，股票的價格就上升；當買量小于賣量時，股票的價格就下跌。所以，股票的價格與內(nèi)在價值更多的時候表現(xiàn)為一致，但有時也會有背離。投資者往往會尋找那些內(nèi)在價值大于市場價格的股票，這樣一來，就使股票的股票指數(shù)的價格處于不斷變化之中。總體來說，影響股票指數(shù)波動的主要因素有：
�。�1）宏觀經(jīng)濟及企業(yè)運行狀況
一般來說，在宏觀經(jīng)濟運行良好的條件下，股票價格指數(shù)會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，股票價格指數(shù)往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。同時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況與股票價格指數(shù)也密切相關，當企業(yè)經(jīng)營效益普遍不斷提高時，會推動股票價格指數(shù)的上升，反之，則會導致股票價格指數(shù)的下 跌。這就是通常所說的股市作為“經(jīng)濟晴雨表”的功能。
（2）利率、匯率水平的高低及趨勢
通常來講，利率水平越高，股票價格指數(shù)會越低。其原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購買債券等，從而導致股票市場的資金減少，促使股票價格指數(shù)下跌；反之，利率水平越低，股票指數(shù)就會越高。更重要的原因是因為利率上升，企業(yè)的生產(chǎn)成本會上升，如貸款利率上升造成的融資成本上升，相關下游企業(yè)因為利率上升導致融資成本上升而提高相關產(chǎn)品價格等而導致該企業(yè)總體是生產(chǎn)成本提高，相關利潤就下降了，代表股東權益的股票價格也就下降了，反之亦然。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程中，各國的通貨膨脹、貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。但最近幾年，西方國家往往在銀行利率上升時，股票市場依然活躍，原因是投資者常常在兩者之間選擇：銀行存款風險小，利率較高，收入穩(wěn)定，但不靈活，資金被固定在一段時間內(nèi)不能挪作它用，并且難以抵消通貨膨脹造成的損失。而股票可以買賣，較為靈活，風險雖大，但碰上好運，可獲大利。所以，在銀行利率提高的過程(原來較低)下，仍然有一些具有風險偏好的投資者熱心于股票交易。有關匯率的討論基本與利率相仿，即本幣的升值，有利于進口，不利于出口。而有關人民幣的升息、升值對股市的影響則要綜合起來加以分析。
�。�3）資金供求狀況與通脹水平及預期
當一定時期市場資金比較充裕時，股票市場的購買力比較旺盛，會推動股票價格指數(shù)上升，否則，會促使股票價格指數(shù)下跌。比如目前國內(nèi)大量的外匯儲備，導致貨幣供給量增加，通常會導致股指價格上漲。當然，資金過于充裕，也可能引發(fā)通貨膨脹。再如政府支出增加，通常也會推動股票價格指數(shù)的上升。因為政府支出增加，將使國內(nèi)資金充裕。同樣，社會貨幣供應量的增減對股指也有影響。通常，貨幣供應量增加，社會一部分閑置資金就會投向證券交易，從而抬高股價；相反，貨幣供應量減少，社會購買力降低，股價也必然下跌。由貨幣供應量不斷增大而導致的通貨膨脹，在一定限度內(nèi)對生產(chǎn)有刺激作用，因為它能促進企業(yè)銷售收入和股票投資名義收益的增加，所以在銀行利率不隨物價同比例上升的條件下，人們?yōu)榱吮Ｖ担瑢⒉辉贌嵝挠诖婵�，而轉(zhuǎn)向投資股票。但是，如果通貨膨脹上升過猛，甚至超過兩位數(shù)，那么將造成人們實際收入下降和市場需求不足，加劇生產(chǎn)過剩，導致經(jīng)濟危機，最終使股票價格下跌。
為何通貨膨脹率水平特別高，可能導致股市下跌呢？由于通貨膨脹的壓力，提高利率可能增加股票賣壓。再如原油價格特別高，也可能對股指不利。由于石油為目前工業(yè)界最主要的能源，因此油價上升即反映工業(yè)界成本提高，企業(yè)預期收益降低。一般來說，股市上漲黃金價格下挫。因為投資者普遍對經(jīng)濟前景看好，資金大量流向股市，股市投資火爆，金價則下降。當然金價的高低更多地與美元匯率有關系�！。�4）突發(fā)政治安全事件
股票價格指數(shù)的波動同樣受許多突發(fā)事件，諸如戰(zhàn)爭、政變、金融危機、能源危機等的影響。與其他因素相比，突發(fā)事件對股票價格指數(shù)的影響有兩個特點：一是偶然性。即突發(fā)事件往往是突如其來的，因此相當多的突發(fā)事件是無法預料的。二是非連續(xù)性。即突發(fā)事件不是每時每刻發(fā)生的，它對股票價格指數(shù)的影響不像其他因素那樣連續(xù)和頻繁。國家政局穩(wěn)定使人民對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展有信心，并使國家國際形象提升，能夠吸引國外資金，股指表現(xiàn)好。
（5）經(jīng)濟金融政策
出于對經(jīng)濟市場化改革、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整等，國家往往會出臺變動利率、匯率及針對行業(yè)、區(qū)域的政策等，這些會對整個經(jīng)濟或某些行業(yè)板塊造成影響，從而影響滬深300成分股及其指數(shù)走勢。股份公司常常向銀行借款，隨著借款額的增多，銀行對企業(yè)的控制也就逐漸加強并取得了相當?shù)陌l(fā)言權。在企業(yè)收益減少的情況下，雖然他們希望能夠穩(wěn)定股息，但銀行為了自身的安全，會支持企業(yè)少發(fā)或停發(fā)股息，因而影響了股票的價格。稅收對投資者影響也很大，投資者購買股票是為了增加收益，如果國家對某些行業(yè)或企業(yè)在稅收方面給予優(yōu)惠，那么就能使這些企業(yè)的稅后利潤相對增加，使其股票升值。會計準則的變化，會使得某些企業(yè)賬面上的盈余發(fā)生較大變化，從而影響投資者的價值判斷。
