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一、單項選擇題

　　1�碑斂吹�期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權為()。

　　A.實值期權

　　B.虛值期權

　　C.平值期權

　　D.市場期權

　　專家解讀：

　　答案為B。本題考核了虛值期權。當看跌期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權也為虛值期權。當看漲期權的執(zhí)行價格高于當時的標的物價格時，該期權也為虛值期權。所以選項B是正確選項。(P277)

　　2�毕铝心囊豁棽粚儆谄跈嗟幕�本交易方法?()

　　A.買進看漲期權

　　B.買進看跌期權

　　C.賣出看漲期權

　　D.買進平價期權

　　專家解讀：

　　答案為D。期權的基本交易方法有四個：買進看漲期權、賣出看漲期權;買進看跌期權、賣出看跌期權，其他所有交易策略都因此而派生。(P283)

　　二、多項選擇題

　　1�毕铝嘘P于期權到期日剩余時間的說法，正確的是()。

　　A.期權合約的有效期是指距離期權合約到期日剩余時間的長短

　　B.在其他因素不變的情況下，期權有效期越長，其時間價值也就越大

　　C.對于期權買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標的物價格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權的機會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權的時間價值就越低。因為時間越短，標的物價格出現(xiàn)大的波動，尤其是價格變動逆轉的可能性越小，到期時期權就失去了任何時間價值

　　D.對于賣方來說，期權有效期越長，風險就越大，買方也就愿意支付更多的權利金來占有更多的贏利機會，賣方得到的權利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔的風險也就越小，他賣出期權所要求的權利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機會很少的期權支付更多的權利金

　　專家解讀：

　　答案為ABCD。此題考核了到期日剩余時間的相關內容。期權合約的有效期是指距離期權合約到期日剩余時間的長短。在其他因素不變的情況下，期權有效期越長，其時間價值也就越大。所以選項A、B是正確的。對于期權買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標的物價格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權的機會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權的時間價值就越低。因為時間越短，標的物價格出現(xiàn)大的波動，尤其是價格變動逆轉的可能性越小，到期時期權就失去了任何時間價值。對于賣方來說，期權有效期越長，風險就越大，買方也就愿意支付更多的權利金來占有更多的贏利機會，賣方得到的權利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔的風險也就越小，他賣出期權所要求的權利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機會很少的期權支付更多的權利金。因此，期權的時間價值與期權合約的有效期成正比，并隨著期權到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時，時間價值為零。所以選項C、D是正確的。(P280)

　　2�毕铝心男﹫龊峡梢赃M行賣出看跌期權?()

　　A.預期后市下跌或見頂，可賣出看漲期權，以賺取最大的利潤

　　B.市場波動率收窄

　　C.已經持有現(xiàn)貨或期貨合約的多頭，作為對沖策略

　　D.熊市，隱含價格波動率高

　　專家解讀：

　　答案為ABCD。參見教材第287頁表9-7。(P287)

三、判斷是非題

　　1�敝ゼ痈缙谪浗灰姿�大豆期貨期權在最后交易日，實值期權自動履約。()

　　專家解讀：

　　√。(P275)

　　2�奔词箻说奈飪r格下跌，賣出看跌期權也不會帶來損失。()

　　專家解讀：

　　×�？吹�期權的賣方通過市場分析，認為相關標的物價格將會上漲，或者即使下跌，幅度也很小，所以賣出看跌期權，并收取一定數額的權利金。但是一旦標的物價格大幅度下跌，期權買方行權，賣方將會因高價買進標的物而遭受較大損失。這種情況下，賣方遭受的損失額將大于其收取的權利金數額，賣方以最終虧損結束交易。(P291)

　　四、綜合題

　　1�蹦炽~電纜廠9月份需要銅500噸，當時現(xiàn)貨市場的價格為7830美元/噸。該廠商估計未來幾個月銅價有可能上漲，工廠因生產成本提高而遭受損失，于是該廠商進入期貨市場為其產品進行保值交易：買入20手執(zhí)行價格為7800美元/噸的9月份銅看漲期權合約，期權成交價為250美元/噸。到8月份時，現(xiàn)貨市場上的銅價上升到7910美元/噸，9月份銅期貨合約價格為8170美元/噸。該廠商行使期權的同時賣出20手9月份銅期貨合約，以抵消行使期權時買入的20手銅合約，扣除先前支付的250美元的期權權利金，實際獲利()。

　　A.110美元/噸B.120美元/噸

　　C.130美元/噸D.140美元/噸

　　專家解讀：

　　答案為B。實際獲利=370-250=120(美元/噸)。

　　2�蹦惩顿Y者以4��5美分的權利金賣出一份執(zhí)行價格為750美分的標的資產的看跌期權，該期權的盈虧平衡點為()。

　　A.744��5美分B.754��5美分

　　C.745��5美分D.749美分

　　專家解讀：

　　答案為C。賣出看跌期權的盈虧平衡點=執(zhí)行價格-權利金=750-4��5=745��5(美分)。