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1、某投資者在5 月份以700 點的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為9900 點的恒指看漲期權(quán)，同時,他又以300 點的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價格為9500 點的恒指看跌期權(quán)，該投資者當恒指為（）時，能夠獲得200 點的贏利。
　　 A、11200
　　 B、8800
　　 C、10700

　　 D、8700
　　 答案：CD
　　 解析：假設恒指為X時，可得200 點贏利。
　　 第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會被行權(quán)。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700
　　 第二種情況：當X>9900 此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。
　　
　　 2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。
　　 A、9 月份大豆合約的價格保持不變，11 月份大豆合約價格漲至2050 元/噸
　　 B、9 月份大豆合約價格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價格保持不變
　　 C、9 月份大豆合約的價格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸

　　 D、9 月份大豆合約的價格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸
　　 答案：C
　　 解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠期月份（期貨）。根據(jù)“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪崿F(xiàn)贏利�，F(xiàn)在基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差變?nèi)�，贏利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差變強，出現(xiàn)虧損；C基差＝-90，基差變?nèi)�，贏利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差變?nèi)酰�贏利＝50-20＝30。所以選C。
　　
　　 3、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000 元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060 元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護，則應該保值者現(xiàn)貨交易的實際價格是( )。
　　 A、2040 元／噸
　　 B、2060 元／噸
　　 C、1940 元／噸
　　 D、1960 元／噸
　　 答案：D
　　 解析：如題，有兩種解題方法：
　　 （1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝ 現(xiàn)貨，即2100－2000＝2060-S；
　　 （2）基差維持不變，實現(xiàn)完全保護。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多40 元；那么一個月前，也應是期貨比現(xiàn)貨多40 元，也就是2000-40＝1960元。
　　
　　 4、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點250 美元。某投機者3 月20 日在1250.00 點位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25 日在1275.00 點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。
　　 A、2250 美元
　　 B、6250 美元

　　 C、18750 美元
　　 D、22500 美元
　　 答案：C
　　 解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。
　　
　　 5、某組股票現(xiàn)值100 萬元，預計隔2 個月可收到紅利1 萬元，當時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。
　　 A、19900 元和1019900 元
　　 B、20000 元和1020000 元
　　 C、25000 元和1025000 元
　　 D、30000 元和1030000 元
　　 答案：A
　　 解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000
　　 股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100
　　 凈持有成本為：30000-10100=19900元。
　　 合理價格（期值）＝現(xiàn)在的價格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900 萬。
　　
　　 6、2004 年2月27日，某投資者以11.75 美分的價格買進7 月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權(quán)__，然后以18 美分的價格賣出7 月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311 美分的價格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。
　　 A、5 美分
　　 B、5.25 美分
　　 C、7.25 美分
　　 D、6.25 美分
　　 答案：C
　　 解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金收益＝-11.75＋18＝6.25 美分；在311的點位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1 美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。
　　
　　 7、某工廠預期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進貨成本為＄（）/加侖。
　　 A、0.8928
　　 B、0.8918
　　 C、0.894

　　 D、0.8935
　　 答案：A
　　 解析：如題，凈進貨成本＝現(xiàn)貨進貨成本－期貨盈虧
　　 凈進貨成本＝現(xiàn)貨進貨成本－期貨盈虧＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。
　　
　　 8、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50 元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。
　　 A、盈利3000 元
　　 B、虧損3000 元
　　 C、盈利1500 元
　　 D、虧損1500 元
　　 答案：A
　　 解析：如題，考點（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為－；基差由-20 到-50，基差變?nèi)�，記為－；兩負號，負負得正，弱買也是贏利。
　　 考點（2）：大豆合約每手10 噸
　　 考點（3）：盈虧=10×10×（50-20）＝3000
　　 是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額。
　　
　　 9、某進口商5 月以1800 元/噸進口大豆，同時賣出7 月大豆期貨保值，成交價1850 元/噸。該進口商欲尋求基差交易，不久，該進口商找到了一家榨油廠。該進口商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7 月期貨價（）元/噸可保證至少30 元/噸的盈利（忽略交易成本）。
　　 A、最多低20
　　 B、最少低20
　　 C、最多低30
　　 D、最少低30
　　 答案：A
　　 解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠期月份看作期貨，本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。按照“強賣贏利”原則，基差變強才能贏利�，F(xiàn)基差-50 元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20 以上可保證盈利30 元，基差=現(xiàn)貨價-期貨價，即現(xiàn)貨價格比7 月期貨價最多低20 元。（注意：如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設定一個范圍內(nèi)的特定值，代入即可。）　　

　　10、上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500 元/噸，買入價格為15510 元/噸，前一成交價為15490 元/噸，那么該合約的撮合成交價應為（）元/噸。
　　 A、15505
　　 B、15490
　　 C、15500
　　 D、15510
　　答案：C
　　解析：撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即：當bp＞＝sp＞＝cp，則最新成交價= sp；當bp＞＝cp＞＝sp，則最新成交價= cp；當cp＞＝bp＞＝sp，則最新成交價= bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價為15500。