2011期貨從業(yè)資格考試《市場基礎(chǔ)》習(xí)題：第十二章
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-04-27
1、共同基金、對沖基金、期貨投資基金的區(qū)別是什么?
共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細(xì)分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四種。
對沖基金也是一種投資基金，其區(qū)別于共同基金在于它具備以下特點(diǎn)：(1)從投資領(lǐng)域來看，除了投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權(quán)市場。(2)從投資策略來看，大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿進(jìn)行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)操作。(3)從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管最松，運(yùn)作最不透明，操作最為靈活。 來源：考試大
期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金和對沖基金有密切的聯(lián)系。廣義上的期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨，指的是由專業(yè)的基金經(jīng)理所組成的一個(gè)行業(yè)，這些基金經(jīng)理被稱為商品交易顧問，他們使用全球期貨和期權(quán)市場作為投資媒介，向那么想要參與“商品”市場的投資者提供專業(yè)的資金管理，交易對象包括實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金，是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運(yùn)作與共同基金相類似。
期貨投資基金同對沖基金非常類似，它和對沖基金的區(qū)別主要在于兩點(diǎn)：(1)期貨投資基金的投資領(lǐng)域比對沖基金小得多，它的投資對象主要在于交易所交易的期貨和期權(quán)而不涉及股票、債券和其他金融資產(chǎn)，因而其業(yè)績表現(xiàn)與股票和債券市場的相關(guān)度更低。(2)在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，因而其運(yùn)作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
期貨投資基金與共同基金的區(qū)別主要是在于期貨投資基金投資的對象是交易所交易的期貨和期權(quán)而非傳統(tǒng)的股票和債券，也正因?yàn)槿绱怂梢圆捎锰厥獾亩嗫战M合機(jī)制。
2、20世紀(jì)80年代以來期貨投資基金快速發(fā)展的原因是什么?
(1)80年代美國股市低靡。
(2)期貨市場的發(fā)展和成熟以及金融期貨的大發(fā)展。
(3)經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)
(4)美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。
3、期貨投資基金可分為哪幾種類型，各自的特點(diǎn)是什么?
(1)公募期貨基金
從狹義上講就是我們而方的期貨投資基金，從組織形式上看它和投資于股票、債券的共同基金類似，往往采取公司型基金的組織形式。
特點(diǎn)：公募基金由于持有的人數(shù)眾多，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設(shè)立及運(yùn)作都較為規(guī)范，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設(shè)立及運(yùn)作都較為規(guī)范，披露的信息量最大，所受監(jiān)管也最多，使其運(yùn)作成本較高，操作上也沒有私募期貨基金和個(gè)人管理賬戶靈活，所以從美國的實(shí)際情況來看，其投資回報(bào)率在三種期貨投資基金中是最低的。
(2)私募期貨基金
私募基金在操作上較公募基金靈活，所受監(jiān)管較少，運(yùn)作成本較低，所以其市場表現(xiàn)也優(yōu)于公募基金，但其運(yùn)作的透明度低，其風(fēng)險(xiǎn)也大于公募基金。
(3)個(gè)人管理期貨賬戶
投資者自己可以聘請一個(gè)商品交易顧問來管理他們的資金，開立個(gè)人管理期貨賬戶。這種方法只能被有較高收入的投資人所使用，因?yàn)镃TA會設(shè)置一個(gè)非常高的最低投資要求。投資者采取把錢直接投向CTA的方式實(shí)際上相當(dāng)于投資者購買了CTA的交易技能，其好處在于可以免去公募或私募基金的管理費(fèi)，但投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔(dān)評估CTA表現(xiàn)的責(zé)任，這就要求投資者自己具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
和個(gè)人管理期貨賬戶相比，私募和公募基金能給普通投資者提供兩種附加的投資服務(wù)：第一，可以在基金的多個(gè)CTA中進(jìn)行投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。第二，私募或公募基金有能力雇傭到更好的CTA。 來源：考試大
4、期貨投資基金有哪些特點(diǎn)和功能?
期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。首先，期貨投資基金實(shí)質(zhì)上還是屬于一種期貨交易方式。因此投資者通過投資期貨基金間間參與期貨和期權(quán)市場，可以享受期貨市場的特殊好處，如期貨市場低的交易成本、低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等。同時(shí)期貨投資基金又具有基金共有的特點(diǎn)。如專家管理、組織投資、規(guī)模效應(yīng)等，從而又不同于一般期貨交易。期貨投資基金更為重要的功能是對于投資組合而方，它可以起到改善和優(yōu)化傳統(tǒng)投資組合的作用。
(1)改善和優(yōu)化投資組合
(2)規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
(3)專家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益
(4)具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下盈利的能力
(5)有利于參與全球投資市場
5、期貨投資基金行業(yè)有哪參與者，相互之間的關(guān)系如何?
(1)商品基金經(jīng)理CPO
(2)交易經(jīng)理TM
(3)商品交易顧問CTA
(4)期貨傭金商FCM
(5)托管者Custodian
(6)基金投資者
6、期貨投資基金的投資策略可以劃分為哪幾種類型?
(1)系統(tǒng)性投資策略和自由式投資策略
(2)技術(shù)分析投資策略和基本分析投資策略
(3)分散型投資策略和專業(yè)型投資策略
(4)短期、中期策略和長期型投資策略
(5)多CTA投資策略和單CTA投資策略
7、期貨投資基金是如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的?
不同的投資計(jì)劃都會有相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃。期貨投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃大致包括以下兩大方面的內(nèi)容，即現(xiàn)金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理�，F(xiàn)金管理要根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，實(shí)現(xiàn)基金管理的資產(chǎn)的收益最大化。其最主要的管理技術(shù)就是入市資金量控制。由于期貨投資采取保證金交易的形式，因而會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的杠桿效應(yīng)，所以期貨交易是一種典型的以小博大的投資方式。正因?yàn)槠谪浲顿Y的這種特性，期貨投資基金管理的資產(chǎn)只能有部分作為交易資金入市交易。對入市資金的控制，也就是實(shí)現(xiàn)了對CTA交易杠桿的控制。
風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)在于如何將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的限度之內(nèi)，即對不同規(guī)模的投資賬戶，匹配相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用指數(shù)期貨交易來進(jìn)行控制和回避。對于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過投資組合的分散化和多CTA策略來進(jìn)行控制和回避。
8、期貨投資基金的運(yùn)作費(fèi)用包括哪些方面?
基金的日常運(yùn)作費(fèi)用具體包括：行政管理和會計(jì)費(fèi)用、手續(xù)費(fèi)和相關(guān)支出;向基金單位持有人提供基金有關(guān)業(yè)績和財(cái)務(wù)信息披露成本。
9.期貨投資基金的運(yùn)作費(fèi)用包括哪些方面?
具體包括(但不限于)行政管理和會計(jì)費(fèi)用;適用基金的各種稅收;托管費(fèi);審計(jì)、咨詢、注冊和律師費(fèi);手續(xù)費(fèi)和相關(guān)支出;向基金單位持有人(投資人)提供基金有關(guān)業(yè)績和財(cái)務(wù)信息披露的成本。對于基金發(fā)起設(shè)立時(shí)發(fā)生的有關(guān)費(fèi)用由基金管理人(CPO)來支付;與銷售基金單位相關(guān)的市場營銷支出也由CPO支付。
10、美國對期貨投資基金是如何進(jìn)行監(jiān)管的?
美國對期貨投資基金的監(jiān)管是非常嚴(yán)格的，在資格注冊、信息披露、會計(jì)制度、稅收制度等方面的規(guī)定既具體又嚴(yán)格。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面一是嚴(yán)把準(zhǔn)入資格關(guān)，對基金投資的主要管理人-------商品基金經(jīng)理CPO和商品交易顧問CTA的注冊、監(jiān)管和考核十分嚴(yán)格，確保其業(yè)務(wù)技能和職業(yè)道德符合行業(yè)運(yùn)作的要求。二是強(qiáng)化信息披露。證券交易委員會SEC，商品期貨交易委員會CFTC州政府對基金運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，商品基金經(jīng)理CPO和商品交易顧問CTA的信息披露的周期、頻率、內(nèi)容、時(shí)效等做了詳細(xì)規(guī)定，確保市場的公開、公平、公正，確保投資者享有知情權(quán)，保護(hù)投資者不受虛假和不詳信息的誤導(dǎo)。
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