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　　隨著期貨市場的快速發(fā)展，套利交易在國內(nèi)期貨市場得到普遍運用，而由于農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性規(guī)律較強(qiáng)，套利交易在農(nóng)產(chǎn)品市場的運用最為廣泛。下面，我們主要通過油脂季節(jié)性特點的分析來探討其在套利交易時的運用。

　　套利品種選擇的基礎(chǔ)在于趨勢相近，強(qiáng)弱有別。豆油、菜油、棕櫚油是目前國內(nèi)主要的食用油，三者存在相互替代關(guān)系，因此其價格走勢之間存在著密不可分的聯(lián)系，從價格的走勢來看，由于都受到國內(nèi)整體的油脂供給和消費影響，價格整體趨勢相近，但由于一些季季節(jié)性的特點，價格走勢強(qiáng)弱在不同的時間段又有一些區(qū)別。下面我們先簡要說明一下三大油脂各自的一些特點。

　　一。豆油季節(jié)性特點

　　由于我國人口眾多，隨著消費水平的上升，豆油的供給一直存在較大缺口。上個世紀(jì)90年代以來，我國豆油進(jìn)口量逐年增加，從豆油進(jìn)口的主要國家來看，阿根廷和巴西是我國豆油進(jìn)口的主要來源國。我國的東北及黃淮地區(qū)是大豆的主產(chǎn)區(qū)，收獲季節(jié)一般在每年9-10月份，收獲后的幾個月是大豆供應(yīng)的集中期，其中有接近半數(shù)的大豆用于壓榨。一般而言，因節(jié)日消費較為集中，豆油的消費旺季集中在冬季。從豆油的進(jìn)口量我也可以從中發(fā)現(xiàn)，在冬季豆油的進(jìn)口量偏于旺盛，豆油的進(jìn)口量也較多，而隨著氣溫轉(zhuǎn)暖春夏季時，豆油的進(jìn)口量也就逐漸下降。

　　二。菜籽油季節(jié)性特點

　　我國分為冬油菜(9月底種植，5月底收獲)和春油菜(4月底種植，9月底收獲)兩大產(chǎn)區(qū)。冬油菜面積和產(chǎn)量均占90%以上，主要集中于長江流域，春油菜集中于東北和西北地區(qū)，以內(nèi)蒙古海拉爾地區(qū)最為集中。油菜的生長規(guī)律一般為4月下旬陸續(xù)進(jìn)入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本收割完畢。每年的6月下旬新菜籽上市之后，菜油價格回落，7-8月份各壓榨廠全力開榨，菜油壓榨旺季到來，菜油集中涌入市場，到9月份菜油價格迎來年度低谷。菜籽油的消費受季節(jié)性影響較大，菜籽油消費旺季在11月至次年2月，而集中生產(chǎn)上市在5-8月，集中上市之后，菜籽油價格會回落。

　　三、棕櫚油季節(jié)性特點

　　棕櫚油已經(jīng)成為我國僅次于豆油的第二大植物油消費品種，我國棕櫚油以進(jìn)口為主，馬來西亞和印度尼西亞是我國棕櫚油的主要進(jìn)口國，目前從這兩個國家進(jìn)口的棕櫚油數(shù)量占我國棕櫚油進(jìn)口總量的98%以上。按照熔點來看，我國棕櫚油進(jìn)口目前以不超過24℃精煉棕櫚液油為主。我國棕櫚油的消費以食用為主，其中24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場份額在60%以上。每年對食用精煉棕櫚油的需求量占進(jìn)口的絕大部分。由于棕櫚油的熔點比較高，消費具有一定的季節(jié)性，夏季消費量比較大，冬季較小。消費的季節(jié)性直接表現(xiàn)為進(jìn)口量的季節(jié)性，歷史數(shù)據(jù)顯示11月至次年2月份左右，棕櫚油的進(jìn)口量比較小，夏季消費高峰時的6、7、8、9月份進(jìn)口量較大。

　　四。三大油脂價差分析

　　前面我們已經(jīng)對三大油脂的季節(jié)性進(jìn)行了簡要分析，我們再通過三大油脂的相互間的價差走勢來對油脂的季節(jié)性特點進(jìn)行驗證。

　　大多數(shù)情況下，菜籽油的期價高于豆油，豆油的期價又高于棕櫚油。從三者之間價差走勢來看，三者價差明顯呈現(xiàn)出一定季節(jié)性規(guī)律，從價差圖上看， 5-8月份，由于棕櫚油消費的增加，價格逐漸走強(qiáng)，豆油與棕櫚油間的價差逐漸縮小，價差維持在相對較低水平。從9月份開始，由于豆油消費旺季的來臨，豆油價格逐漸走強(qiáng)，豆油與棕櫚油價差擴(kuò)大幅度加大。換句話說，9月份開始豆油與棕櫚油價差出現(xiàn)急速拉升局面。這種局面一直可能延續(xù)到12月份。菜籽油因為每年的5、6月份上市，市場供應(yīng)比較充足，一般3月份之后與豆油和棕櫚油價差會呈現(xiàn)季節(jié)性回落趨勢，從價差圖上也可以看出。

　　五。套利機(jī)會的選擇

　　從三大油脂的季節(jié)性特點以及價差來看，三個品種之間的套利關(guān)系呈現(xiàn)一定規(guī)律性發(fā)展，證明之間的套利關(guān)系存在。從價差圖上看，按照季節(jié)性的特點，每年的5-8月份是價差相對的低位，因此在這段時間可以選擇相對好的位置進(jìn)行買豆油賣棕櫚油，或是買菜油賣棕油的操作，在合約的選擇上一般要選擇1月份的合約進(jìn)行操作。而在9月至次年1、2月期間，可以選擇相對的價差高點，介入買棕櫚油賣豆油，或者買棕櫚油賣菜油的方案，一般要選擇5月合約進(jìn)行操作。當(dāng)然，除了依據(jù)季節(jié)性特點作為套利方案的依據(jù)以外，還需要對三大油脂各自的基本面供需格局進(jìn)行分析。