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　　昨日，蟄伏已久的煤炭股突然啟動，不僅帶動資源、能源股群起而上，更在危急之時挽救了大幅下跌的大盤，市場得以紅盤收市。對于煤炭股的啟動，分析師認(rèn)為，由于煤炭股整體業(yè)績穩(wěn)定、估值偏低，連續(xù)下跌后估值修復(fù)意愿強烈。同時，由于“電荒”的提前到來，在國內(nèi)生產(chǎn)資料價格偏低的背景下，煤價存在上漲動力。因此，未來一旦調(diào)控預(yù)期放松，煤炭股估值將有較大提升空間。

　　周二，在大盤危難之時，煤炭板塊再次扮演了護(hù)盤角色。盤面上，低迷已久的煤炭股突然異軍突起，300能源指數(shù)大漲2.54%，而行業(yè)龍頭國陽新能(600348,股吧)更是一竿子被資金封上漲停板，兗州煤業(yè)(600188,股吧)、恒源煤電(600971,股吧)、西山煤電(000983,股吧)等煤炭股也漲勢不俗。

　　不過，在A股煤炭股大漲之時，國際煤價卻全面回調(diào)。來自長江證券(000783,股吧)的數(shù)據(jù)顯示，受大宗商品價格下跌影響，本周國際煤價出現(xiàn)了全面回調(diào)。本周澳紐卡斯?fàn)柛邸⒛戏抢聿槠澑酆蜌W洲三港動力煤價格較上周下跌3.24%、2.20%和4.41%；而在煉焦煤方面，本周澳大利亞硬焦煤離岸價為282美元/噸，較上周大幅下跌14美元/噸。

　　重點公司估值僅15倍

　　面對煤炭期價與股價的背離，煤炭股為何大漲？在采訪中，信達(dá)證券分析師梁浩告訴記者，煤炭股大漲有兩大原因：一是煤炭股整體業(yè)績穩(wěn)定，估值偏低；同時，煤炭股的上漲對于市場人氣具有推動作用，因此主力選擇拉升煤炭股。二是由于電荒的提前到來，在國內(nèi)生產(chǎn)資料價格偏低的背景下，煤價存在上漲動力。

　　作為傳統(tǒng)行業(yè)，歷來煤炭股的業(yè)績均保持穩(wěn)定。據(jù)長江證券統(tǒng)計，2010年各煤炭公司收入和利潤同比增速分別為34.4%和31.7%，平均毛利率、凈利率分別為31.9%和14.6%，同比基本穩(wěn)定。2011年一季度，收入繼續(xù)保持高速增長，平均增速達(dá)36.8%。

　　值得注意的是，去年與今年一季度，煤炭股的業(yè)績能穩(wěn)定回升源于行業(yè)價格同比上漲較明顯。全行業(yè)去年煤價由之前的541元/噸上漲至618元/噸，漲幅平均值達(dá)到17.1%。其中，動力煤和無煙煤價格上漲幅度較大，分別為20.2%和20.1%，煉焦煤為14.5%，兗州煤業(yè)、昊華能源(601101,股吧)和神火股份(000933,股吧)的噸煤毛利上漲40%以上。

　　“從行業(yè)基本面上看，無論是去年年報還是今年一季報，煤炭業(yè)整體盈利情況不錯，業(yè)績均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，沒有像中小板、創(chuàng)業(yè)板一樣，在盈利能力上出現(xiàn)較大的波動。與此同時，近期股指連連下挫，很多煤炭股的跌幅也達(dá)到20%左右，如此一來，我們跟蹤的煤炭股平均估值近為17倍，而行業(yè)重點公司的估值更是下滑到15倍，這一估值水平從歷史上來看都處于低位。”中信建投證券煤炭行業(yè)分析師李俊松談到。

　　就昨日漲幅處于前列的兗州煤業(yè)而言，上漲之前其股價在30.96元左右，而機構(gòu)預(yù)計2011年兗州煤業(yè)全年的業(yè)績能夠達(dá)到2元，如此兗州煤業(yè)的動態(tài)市盈率僅有15倍左右。在煤炭股估值偏低的背景下，李俊松認(rèn)為，由于煤炭股估值處于低位，且股價在前期已經(jīng)大幅調(diào)整，因此其估值至少應(yīng)為20倍PE以上，而在宏觀調(diào)控影響下估值可能持續(xù)波動，未來一旦調(diào)控預(yù)期放松，煤炭股估值將有較大提升空間。因此推薦低估值的中國神華(601088,股吧)、山煤國際(600546,股吧)、兗州煤業(yè)。

　　“電荒”令煤價上漲

　　盡管目前未到夏季用電高峰期，但國內(nèi)出現(xiàn)“電荒”已經(jīng)是不爭的事實。而在“電荒”背景下，上周一直被市場視為大熊股的電力股表現(xiàn)出色，而在“電荒”可能引發(fā)煤價改革的背景下，梁浩認(rèn)為，目前市場可能將炒作標(biāo)的轉(zhuǎn)移到煤炭股身上。

　　“用電增速持續(xù)高增長是導(dǎo)致"電荒"、"煤荒"的根本原因”，申銀萬國煤炭分析師詹凌燕稱，依據(jù)利用小時數(shù)測算，江蘇、浙江、重慶為“硬缺電”，這些區(qū)域年化利用小時數(shù)已超過6000小時，發(fā)電機組短缺嚴(yán)重，未來兩年解決“電荒”矛盾，只能向安徽、湖北、貴州增加調(diào)入、機組小時數(shù)進(jìn)一步走高。而缺煤是缺電的主要原因，進(jìn)一步疏通運煤“中通道”是解決該區(qū)域煤電矛盾的根本辦法，疏通前區(qū)域內(nèi)上市公司將充分受益于煤價提高。

　　“2011年東部沿海地區(qū)煤炭將供不應(yīng)求，煤價上行趨勢確立。一季度東部區(qū)域鋼鐵、水泥產(chǎn)量增速分別僅為3.6%、7.2%，低于全國水平。但是，由于其他工業(yè)及服務(wù)業(yè)、居民用電的快速增長，東部沿海地區(qū)的用電量增速卻超過12%。若假設(shè)全年該區(qū)域火電發(fā)電量增速為10%，鋼鐵等年產(chǎn)量增速與一季度持平，那么2011年東部對煤炭的新增需求將達(dá)1.2億噸以上。考慮到國際煤價高企導(dǎo)致凈進(jìn)口量減少，實際國內(nèi)"西煤東運"需求增量很可能突破1.5億噸。而"西煤東運"運能增量僅為7000萬噸左右，若剩余8000萬噸增量全靠山西、內(nèi)蒙公路運輸很難完成，即便完成也會促使煤炭現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。”詹凌燕分析。

　　由于缺電導(dǎo)致的動力煤價格上漲，使大多數(shù)公司將受益，詹凌燕短期看好現(xiàn)貨比例較高的公司，中長期看好合同比例較高的企業(yè)。鑒于現(xiàn)貨和合同比例的差別，看好現(xiàn)貨比例較高的山煤國際、恒源煤電、兗州煤業(yè)、中國神華，因為這些公司受益短期現(xiàn)貨上漲較為充分，二季度盈利預(yù)測上調(diào)空間相對較大。中長期而言，看好合同比例較高的中煤能源(601898,股吧)、國投新集(601918,股吧)、大同煤業(yè)(601001,股吧)和中國神華。