成本和政策博弈豆油短期將震蕩整理
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-28
近期受南美新作大豆上市引起的季節(jié)性供給壓力、國內(nèi)需求疲弱和國家宏觀調(diào)控等打壓，大連豆(4295,-39.00,-0.90%)油期貨震蕩下滑，主力1201合約自10500元附近回落至10200元之下。從目前來看，豆油(9910,-80.00,-0.80%)基本面處于多空交織的狀況，期價短期傾向于震蕩整理。
南美新作上市施壓豆類市場。目前南美大豆收割已臨近尾聲，巴西和阿根廷新作大豆產(chǎn)量前景十分良好。據(jù)巴西谷物分析機構(gòu)Celeres最新公布的報告顯示，截至4月29日當周，巴西大豆收割已完成95%，往年同期的平均收割率在93%。同時，該機構(gòu)還上調(diào)巴西2010/2011年度大豆產(chǎn)量預估至創(chuàng)紀錄的7255萬噸，這高于4月初的7056萬噸。隨著南美大豆陸續(xù)上市，國際國內(nèi)豆類市場面臨季節(jié)性的供給壓力，這可以從美國大豆持續(xù)放緩的出口需求得以間接驗證。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新的大豆出口銷售報告顯示，截至4月21日當周，美國2010/2011年度大豆出口凈銷售14.35萬噸，這要低于上周的34.9萬噸，美國大豆凈出口量已連續(xù)第五周回落。
國家調(diào)控政策不利于豆油上行。我國3月份消費者物價指數(shù)(CPI)同比上升5.4%，升幅不僅大于2月份的4.9%，且是2008年7月來的最大升幅。為應對國內(nèi)的通脹壓力，政府在收緊銀根的同時也加大對國內(nèi)大宗商品的價格調(diào)控，豆油作為國內(nèi)三大油脂品種之一難以置身事外。一方面，國家發(fā)改委延長自去年11月底以來對國內(nèi)小包裝油的限價措施，這對國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格構(gòu)成直接壓制。另一方面，國家有序地向市場拋儲油脂油料，這使得國內(nèi)供給較為充裕。油脂方面，從去年10月20日起國家陸續(xù)組織了12次國儲菜油(10118,-80.00,-0.78%)拍賣以及兩次定向銷售。油料方面，國家和地方儲備大豆拋儲持續(xù)處于成交低迷甚至流拍的狀況。
油廠挺價心理支撐豆油價格。受持續(xù)虧損的壓榨利潤和近期豆粕(3198,-24.00,-0.74%)期現(xiàn)貨價格疲弱等影響，油廠傾向于采用挺油弱粕的經(jīng)營策略，這將對豆油價格構(gòu)成支撐。一方面，自去年11月下旬以來國內(nèi)油廠已連續(xù)6個月虧損，目前壓榨利潤仍然虧損約200元/噸-300元/噸。而受國內(nèi)限價令和居高不下的進口大豆成本影響，油廠虧損情況短期難好轉(zhuǎn)。另一方面，受供給充裕而終端需求低迷影響，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格較為疲弱。目前沿海工廠的豆粕庫存依然高達150萬噸-200萬噸左右，而油廠也仍有大量未執(zhí)行豆粕合同。與此同時，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求的恢復依舊緩慢，大豬存欄比例偏低以及水產(chǎn)養(yǎng)殖剛剛啟動使得終端飼料消費需求在短期內(nèi)難有較大改善。
綜上所述，南美新作上市對國家國內(nèi)豆類市場構(gòu)成季節(jié)性的供給壓力，而國家調(diào)控物價的政策也不利于豆油上行，但油廠挺價意愿對豆油價格形成較強支撐。因而，連豆油短期震蕩整理的可能性較大。
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