新季菜油出現(xiàn)備貨機(jī)會(huì)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-28
盡管各家機(jī)構(gòu)對(duì)2011年油菜播種面積下滑幅度存在爭(zhēng)議，但面積下滑已成市場(chǎng)共識(shí)，這是國(guó)內(nèi)油菜播種面積連續(xù)兩年下滑。由于種植成本增加，油菜籽收購(gòu)成本預(yù)期增加，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況分析，筆者認(rèn)為目前現(xiàn)貨企業(yè)具備備貨條件。
新季菜籽油(10472,36.00,0.34%)成本核算
由于生產(chǎn)資料與勞力成本大幅的上漲，油菜種植成本也在增加。根據(jù)筆者調(diào)研，目前油菜籽的種植成本約540元/畝(不考慮地租)。若按300斤/畝單產(chǎn)、300元/畝地租進(jìn)行計(jì)算，在不考慮收益的情況下，油菜籽成本為2.8元/斤。即使不考慮地租(種自己家里地)，以150元/畝的種植收益計(jì)算，油菜籽成本也在2.3元/斤。
根據(jù)調(diào)研，目前企業(yè)收購(gòu)心理價(jià)位在2.3元/斤，農(nóng)民出售心理價(jià)位在2.5元/斤以上。在面積下滑、商品價(jià)格上漲預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，農(nóng)民與收購(gòu)企業(yè)博弈心理增強(qiáng)。另外，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能也將加入新季油菜籽的收購(gòu)，若出現(xiàn)爭(zhēng)搶，勢(shì)必會(huì)推升油菜籽收購(gòu)價(jià)格。預(yù)計(jì)2011年油菜籽收購(gòu)均價(jià)將超過(guò)2.3元/斤，若成本控制不力，收購(gòu)均價(jià)很容易突破2.5元/斤。
新季菜籽油成本核算需要考慮菜粕的價(jià)格。目前，產(chǎn)區(qū)菜粕價(jià)格在2300—2400元/噸。由于正處青黃不接之時(shí)，目前菜粕價(jià)格并不具備代表性。2010年同期菜粕價(jià)格也在2300—2400元/噸，但由于長(zhǎng)江流域水溫較低，水產(chǎn)養(yǎng)殖活動(dòng)推遲近50天，菜粕消費(fèi)受到很大的影響。當(dāng)2010年新菜籽上市后菜粕價(jià)格從2400元/噸一度跌至1800元/噸。從目前來(lái)看，盡管長(zhǎng)江流域氣溫在攀升，但水產(chǎn)活動(dòng)能否如期進(jìn)行，菜粕消費(fèi)能否啟動(dòng)還需要關(guān)注。另外，持續(xù)低迷的豆粕(3265,6.00,0.18%)價(jià)格也抑制了菜粕價(jià)格的上漲。根據(jù)調(diào)研，新季菜粕均價(jià)2100元/噸的是油廠能承受心理價(jià)位。
若以2.3元/斤菜籽收購(gòu)價(jià)、35%出油率進(jìn)行計(jì)算，油廠加工成菜籽油的成本為10200—10300元/噸。那么，9月份菜籽油成本價(jià)格就在10600—10800元/噸。若以2.5元/斤的菜籽價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，菜籽油加工成本將達(dá)到11400元/噸。
期現(xiàn)結(jié)合備貨正當(dāng)時(shí)
盡管目前美豆播種面積尚未最終確定、南美大豆(4412,-16.00,-0.36%)即將集中上市、國(guó)內(nèi)面臨持續(xù)性政策調(diào)控壓力，但從目前期現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，筆者認(rèn)為現(xiàn)貨企業(yè)具備備貨的條件。
1.定向銷售的菜籽油價(jià)格約9200元/噸甚至更低，有資質(zhì)的企業(yè)可以接收臨儲(chǔ)銷售的菜籽油。
2.目前，RO1105合約價(jià)格在9700—9800元/噸，與現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格接近，考慮到期貨菜籽油品質(zhì)有保證，沒(méi)有資質(zhì)參與油脂定向銷售且?guī)齑鎯?chǔ)備不足的企業(yè)，可以抓緊時(shí)間尋機(jī)買入RO1105合約進(jìn)行接貨；目前RO1109合約價(jià)格相當(dāng)于菜籽價(jià)格2.3元/斤，若價(jià)格繼續(xù)下行，對(duì)新季菜籽收購(gòu)資金不足的企業(yè)是很好的買入保值的機(jī)會(huì)。這樣，企業(yè)不僅可以避免收購(gòu)期間惡性競(jìng)爭(zhēng)，還能獲得優(yōu)質(zhì)的菜籽油。
3.跨期套利機(jī)會(huì)也開始顯現(xiàn)。RO1105和1109存在近700元/噸的價(jià)差，由于5月底菜籽油倉(cāng)單進(jìn)行集中注銷，買5賣9的套利存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。但RO1109和RO1201有390元/噸的價(jià)差，已開始具備無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的條件。無(wú)套利區(qū)間計(jì)算：
A。倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)：0.9元/噸·天，1個(gè)月為0.9×30=27元/噸，4個(gè)月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)為108元/噸；
B。資金占?jí)撼杀荆翰俗延蛢r(jià)格以10200元/噸計(jì)算，貸款年利率按6%計(jì)算，4個(gè)月資金成本為10200×6%×4/12=204元/噸；
C。交易交割費(fèi)用8元/噸(以略高于交易所規(guī)定計(jì)算)。
由此可知，在不考慮增值稅的情況下，4個(gè)月的菜籽油的持倉(cāng)成本＝108+2+6+204＝320元/噸。 因此，買RO1109賣RO1201已具備條件。后期價(jià)差可能出現(xiàn)兩種情況：1.價(jià)差縮小。若價(jià)差縮小，就以期貨市場(chǎng)平倉(cāng)了結(jié)進(jìn)行交易；2.價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。若價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，則通過(guò)兩次實(shí)物交割完成交易，通過(guò)接倉(cāng)單的方式實(shí)現(xiàn)套利利潤(rùn)。
需要注意的是，RO1201合約目前還不夠活躍，對(duì)大量資金的介入有一定的影響。
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