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　　國際金價十一連陽之后終現(xiàn)回落，調(diào)整大幕是否就此拉開？1600美元已成歷史，2000美元是不是神話？面對強勢上漲的黃金和表現(xiàn)分化的大宗商品，下半年將走向何方？本期中證面對面邀請申銀萬國期貨副總經(jīng)理甘正在和海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰，就上述問題進行探討。
　　泡沫不影響金價上漲
　　主持人：黃金價格近期連創(chuàng)新高，不過周二（19日）最終小幅收跌，結(jié)束了此前的十一連陽。對于目前的金價，市場上“泡沫”與繼續(xù)“飆漲”之聲都有。兩位對此如何看待？
　　甘正在：黃金在未來會保持強勁的避險需求，金價也將繼續(xù)創(chuàng)新高，至于是1800美元還是2000美元，我覺得這只是一個幅度問題。
　　經(jīng)驗上看黃金走勢跟美元是密切相關(guān)的，但我們發(fā)現(xiàn)，最近一段時間金價走勢正跟美元慢慢脫鉤，相對于黃金的大漲，近期美元仍處于箱體震蕩的階段。但黃金走勢的特點之一是，只要美元下跌，黃金價格都是上漲；美元反彈，黃金價格是小幅的回調(diào)，而只要繼續(xù)下跌，黃金又會大幅度的上漲。顯然，黃金走勢中的美元因素正慢慢地在淡化。 
　　什么因素決定現(xiàn)階段的美元走勢？可能還是避險的需求。歐債+美債，再加上QE3推出的預(yù)期，在這種情況下整個全球經(jīng)濟充滿著不確定性。無論是美元還是歐元，乃至以前的日元，投資者都會發(fā)現(xiàn)最具保值功能的還是黃金。
　　陶金峰：從最近幾個波段的上漲和回調(diào)來看，本輪金價到近1610美元出現(xiàn)回調(diào)，個人認(rèn)為可能回到1574美元這一近期高點；若悲觀一點，再往下可能到1545美元，回調(diào)以后將會有上漲。對于年底，我們保守認(rèn)為應(yīng)該能到1684美元甚至1700美元位置，一般情況下，可能到1760到1780美元，樂觀者則預(yù)期能到1800到1838美元。更為樂觀者認(rèn)為，明年有可能會沖到2000美元。
　　但也要注意，黃金一般上漲一個階段會出現(xiàn)一個調(diào)整，從去年的7月28日到10月7日，到12月7日，上漲超過將近280美元，上漲幅度達到24%，從12月7日到今年1月28日回調(diào)了8.5%，1月28日到5月2日漲幅達到20%。從最近來看回調(diào)的幅度比較小，總體還是維持很強的局面。
　　主持人：黃金價格有泡沫么？
　　陶金峰：個人覺得黃金有泡沫，但是相對于紙幣而言，紙幣的泡沫比黃金更大。所以個人認(rèn)為黃金雖然有泡沫，但是還有上漲空間。
　　年底黃金或有回調(diào)風(fēng)險
　　主持人：二位嘉賓怎么看待黃金回調(diào)的時間點？
　　陶金峰：如果美國的債務(wù)問題得到順利的解決，美聯(lián)儲也沒有推出QE3，并可能考慮加息以及歐債危機逐漸淡化，這些相對風(fēng)平浪靜的情況一旦出現(xiàn)，黃金價格就很有可能出現(xiàn)回調(diào)。
　　從國內(nèi)而言，如果通脹局勢比較穩(wěn)定，將令黃金保值需求減弱。我們研究近20年的走勢，六七月份往往是金價的低點，但是今年卻反常規(guī)，再創(chuàng)新高。所以說，目前，對黃金的走勢充滿眾多不確定的因素，很難說年底就能見頂。
　　甘正在：回調(diào)的時候往往有一些重大的宏觀經(jīng)濟事件作為誘因，比如，歐債危機有擴大趨勢、美元相對走強等等。這會導(dǎo)致有一個短期的回調(diào)。另外，如果美聯(lián)儲推出QE3，美元繼續(xù)貶值，又可能加速黃金價格上漲。
　　白銀將現(xiàn)跟漲行情
　　主持人：在黃金大幅上漲的情況下，白銀是否也能迎來新一輪上漲，再創(chuàng)新高？
　　陶金峰：目前來看白銀是跟漲，黃金屬于領(lǐng)漲，這和上一次完全相反。從現(xiàn)在白銀的形態(tài)來看，應(yīng)該是恢復(fù)性上漲，但經(jīng)歷前期的下挫后，白銀市場的人氣恢復(fù)需要一個過程。我認(rèn)為年底再沖50美元或者更高的可能性是存在的。如果黃金每盎司到1800美金，白銀上50美元是完全可能的，甚至更高一點。當(dāng)然，我們也應(yīng)當(dāng)注意回調(diào)的風(fēng)險。
　　甘正在：白銀走勢應(yīng)與前期大漲和大跌聯(lián)系起來。白銀投資者很關(guān)注黃金和白銀的比價，黃金上漲將給白銀帶來投資機會。從目前看，雖然白銀也在緩慢上漲，但卻遠(yuǎn)沒有收復(fù)原來下跌的幅度。我們知道，上一輪白銀的下跌讓很多投資者損失慘重，因此白銀投資市場的信心修復(fù)還需要時間，這是面臨的最大問題。
　　不過有一點不存疑問：隨著黃金價格的上漲，白銀也將是上漲的趨勢。對白銀的品種來講，應(yīng)該逢低做多。
　　下半年商品將高位震蕩
　　主持人：下半年大宗商品將呈現(xiàn)什么樣的走勢？
　　甘正在：自金融危機以來，寬松貨幣政策導(dǎo)致貨幣的泛濫，使得整個大宗商品價格重心抬高。目前，大宗商品價格仍然總體處于高位。而可能導(dǎo)致大宗商品價格下跌的因素主要有美元走強、歐債危機蔓延，或者國際金融危機再次來臨。眼下看，足以讓商品價格立馬下跌的因素還未出現(xiàn)。但由于經(jīng)濟面臨不確定性，所以整個大宗商品市場下半年應(yīng)該處于一個高位震蕩的過程。
　　陶金峰：下半年商品總體上還會是一個震蕩的格局，局部品種可能會走高，前期回調(diào)比較大的品種也可能重新走強，包括受宏觀調(diào)控比較大的糧食品種、游資青睞品種，都可能會出現(xiàn)比較大的反彈，這還取決于國內(nèi)的宏觀政策以及美國的貨幣政策，如是否推出QE3等。
　　糖鋁下半年投資機會大
　　主持人：請談一談下半年哪些品種比較有機會？
　　甘正在：我就說一個品種，鋁可能有一定的機會。首先是它的基本面比較配合支持，主要體現(xiàn)在今年以來保障房建設(shè)的加速；其次是下半年汽車銷量將上升，第三是目前電力成本的增加，上述因素將給鋁帶來機會。
　　陶金峰：大家可以適當(dāng)關(guān)注棉花、白糖、銅、黃金和天膠。棉花下一波可能還有上漲，近期不建議做空。白糖目前看主要是供求偏緊，加上資金推動，甚至可能突破8000元/噸，不排除在極端情況下漲得更高。如果中國整體經(jīng)濟沒有出現(xiàn)硬著陸，仍穩(wěn)定增長，歐洲債務(wù)危機不出大的問題，美元債務(wù)不要出現(xiàn)別的狀況，銅價還將會上漲。特別是，一旦汽車新產(chǎn)業(yè)政策出臺，天膠價格很可能達到前期高點。
　　油價將震蕩向上
　　主持人：原油是全球商品價格的風(fēng)向標(biāo)，目前國際油價維持高位震蕩，請談一談下半年影響油價的因素？
　　甘正在：近期，國際能源署釋放原油庫存，顯然美國人也不希望自己的油價太高。但是長期來看，原油價格走勢還是保持了上漲的態(tài)勢。
　　接下來，國際能源署不太可能會再次釋放更多的庫存，而從目前經(jīng)濟走勢來看，其對原油的需求支撐還是較為明顯的。所以原油價格走勢應(yīng)該還是震蕩上行，特別是如果美國繼續(xù)推出QE3，原油上漲態(tài)勢將更為明確。
　　陶金峰：對于油價，我們主要從幾個方面看。第一是有關(guān)各方的博弈，包括以美國為代表的國際能源署，還有一個歐佩克；第二是美國下半年的政策變化；第三是歐洲的債務(wù)問題。此外，還有地緣政治的影響以及全球經(jīng)濟增長的狀況。
　　國內(nèi)從緊宏觀政策將延續(xù)
　　主持人：近年來國內(nèi)宏觀調(diào)控趨緊，市場也希望調(diào)控政策在下半年有所松動，請問下半年國內(nèi)的宏觀政策是否有所寬松？
　　甘正在：下半年，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟增長速度會有所放緩，但在總體表現(xiàn)良好的情況之下，宏觀政策應(yīng)該會延續(xù)上半年從緊的態(tài)勢。只是下半年像加息、提高存款準(zhǔn)備金等這些措施會使用的相對比較少。
　　陶金峰：現(xiàn)在國家要考慮政策的微調(diào)。自去年以來屢次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，到現(xiàn)在其負(fù)面作用越來越大，所以這種力度可能會放緩。但加息可能還不能完全排除，我們預(yù)判三季度的通脹將比較嚴(yán)重的。另一方面，為了經(jīng)濟穩(wěn)步增長，可能會有一些新政策出臺，比如，對有關(guān)汽車的產(chǎn)業(yè)政策做一些微調(diào)、二三線城市新的限購令可能陸續(xù)出臺，等等。
　　總體來看，經(jīng)濟保持較快增長，但增長速度稍有放緩，而通脹壓力依然較大，所以下半年貨幣政策收緊力度可能要緩一緩。