豆類2011年下半年有望大漲
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-26
自美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月30日公布美豆種植面積報(bào)告之后，2011/12年度美豆產(chǎn)量已然告急，庫(kù)消比再次敲響供應(yīng)警鐘。隨著市場(chǎng)對(duì)不利天氣越發(fā)敏感，美豆單產(chǎn)繼續(xù)遭遇下調(diào)可能性增加，而在豆類品種底部夯實(shí)、需求進(jìn)入旺季、政策松綁背景下，豆類期價(jià)將有較大上漲空間。
美豆庫(kù)消比低于臨界值
分析1990年以來美豆庫(kù)存消費(fèi)比與美豆期價(jià)走勢(shì)對(duì)比結(jié)果顯示，二者呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，如果庫(kù)消比處于較低臨界范圍內(nèi)，價(jià)格彈性相對(duì)較大，而該比值下調(diào)將會(huì)催生較大級(jí)別的牛市行情。當(dāng)前美豆庫(kù)消比臨界值為7%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告預(yù)測(cè)該值僅為5.38%，處在臨界值以下，而一旦美豆庫(kù)消比繼續(xù)遭遇下調(diào)，美豆期價(jià)就會(huì)出現(xiàn)大漲。
實(shí)際上，美豆庫(kù)消比繼續(xù)下調(diào)可能性已大大增加，因?yàn)槊蓝箚萎a(chǎn)不容樂觀。根據(jù)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7、8月份報(bào)告數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，自2001/02年度以來，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月報(bào)告中下調(diào)美豆單產(chǎn)概率達(dá)到80%，而今年美豆生長(zhǎng)進(jìn)度緩慢，對(duì)單產(chǎn)負(fù)面評(píng)估影響較大。如單產(chǎn)下調(diào)至42.4-43.0蒲式耳/英畝，美豆庫(kù)消比將會(huì)降至3.10%-4.46%區(qū)間，低于7月報(bào)告預(yù)估，甚至處于近半個(gè)世紀(jì)以來最低位水平。
豆粕高點(diǎn)年末顯現(xiàn)
豬肉價(jià)格持續(xù)上漲已成為CPI走高的主要“元兇”之一，豬價(jià)高企的風(fēng)險(xiǎn)將可能伴隨整個(gè)下半年。雖然近幾個(gè)月以來，生豬存欄量緩慢回升，但受去年疫病影響，養(yǎng)殖戶心有余悸，不敢貿(mào)然補(bǔ)欄，且從補(bǔ)欄到出欄需要4-5個(gè)月過渡期，這使得當(dāng)前市場(chǎng)豬源供應(yīng)仍然緊張。可以判斷，在豬糧比價(jià)一直處于綠色盈利區(qū)的情況下，下半年生豬養(yǎng)殖積極性和存欄水平將逐步提高，對(duì)于豆粕等飼料需求也將集中性增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)豆粕期價(jià)走高。實(shí)際上，豆粕價(jià)格較生豬價(jià)格上漲時(shí)間具有一定滯后性，高點(diǎn)滯后周期一般為20周左右。據(jù)此推算，豆粕期價(jià)本輪行情見頂時(shí)間可能會(huì)在今年12月份，只不過在9月末或10月初豆粕期價(jià)面臨生豬補(bǔ)欄和中美大豆集中上市的沖擊，很可能出現(xiàn)階段性調(diào)整。
豆油漲勢(shì)漸起
今年以來，豆油利多因素頻頻陷入“窘境”，利空因素卻“紛沓至來”，但利空疊加卻未把豆油期現(xiàn)價(jià)格“砸下去”，這種抗跌性昭示著期價(jià)蓄力已悄然進(jìn)行，并有望在8月份中下旬發(fā)起上攻。
可以看到，政策限價(jià)令“緊箍咒”已在8月初迎來“解咒期”，金龍魚調(diào)價(jià)“揭竿而起”將帶動(dòng)其他品牌跟調(diào)。雖然發(fā)改委在對(duì)小包裝油漲價(jià)幅度和品種的立場(chǎng)上必會(huì)有所控制，但相對(duì)于限價(jià)令時(shí)期的嚴(yán)格程度，發(fā)改委調(diào)控的容忍度將有所提升，最壞的時(shí)刻或已過去。
其實(shí)，自去年10月20日以來，國(guó)家共向市場(chǎng)拋儲(chǔ)四級(jí)菜油14次，投放總量為159.52萬噸，實(shí)際成交140.68萬噸，顯示市場(chǎng)接貨能力較強(qiáng)。但國(guó)儲(chǔ)手中籌碼已明顯不足，此前對(duì)政策性植物油儲(chǔ)備庫(kù)存調(diào)查發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存可能僅為106.9萬噸，跌至儲(chǔ)備警戒線以下。隨著消費(fèi)旺季來臨，終端需求增加料將使豆油供應(yīng)出現(xiàn)斷檔，屆時(shí)豆油將出現(xiàn)大漲機(jī)會(huì)。
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