蓄勢(shì)過(guò)程近尾聲滬膠反彈一觸即發(fā)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-26
蓄勢(shì)過(guò)程近尾聲 滬膠反彈一觸即發(fā)
自8月中旬開(kāi)始至今，滬膠主力1201合約在32500-34500元區(qū)間整理已歷時(shí)1個(gè)月左右，東京膠的運(yùn)行軌跡也從7、8月份的345日元-395日元區(qū)間，縮窄到近1個(gè)月的大約30日元內(nèi)。從盤(pán)面走勢(shì)上看，內(nèi)外盤(pán)期貨市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月由寬幅震蕩的大波幅逐漸收窄這一走勢(shì)分析，通過(guò)時(shí)間換空間的蓄勢(shì)過(guò)程似乎開(kāi)始進(jìn)入尾聲，那么滬膠的未來(lái)將走向何方？我們認(rèn)為在目前國(guó)內(nèi)外紛繁復(fù)雜的宏觀形勢(shì)下，膠價(jià)要走出一輪獨(dú)立行情的難度很大，今年膠價(jià)寬幅震蕩的格局已經(jīng)確立，但是出現(xiàn)一輪階段性反彈的可能性尚存。以下是我們結(jié)合當(dāng)前供需變化的跟蹤，對(duì)未來(lái)1個(gè)月內(nèi)膠價(jià)走勢(shì)的展望。
自8月份開(kāi)始，我國(guó)下游汽車(chē)輪胎季節(jié)性消費(fèi)旺季開(kāi)始啟動(dòng)，在剛公布的8月份我國(guó)輪胎、汽車(chē)產(chǎn)量數(shù)據(jù)中得到了印證。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布8月數(shù)據(jù)顯示，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)139.30萬(wàn)輛和138.11萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.66%和8.29%，同比增長(zhǎng)8.72%和4.15%。1-8月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1185.52萬(wàn)輛和1198.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.04%和3.33%。隨著汽車(chē)市場(chǎng)傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季的到來(lái)，接下來(lái)幾個(gè)月的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)太令市場(chǎng)失望。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)輪胎產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)12%，至7219萬(wàn)條，不過(guò)較7月份產(chǎn)量環(huán)比下滑0.9%。1-8月份，中國(guó)輪胎產(chǎn)量為5.325億條，同比增加6.4%。
除了下游行業(yè)消費(fèi)逐漸開(kāi)始復(fù)蘇的數(shù)據(jù)支持外，通過(guò)近期我們與國(guó)內(nèi)輪胎廠交流中獲得的信息，國(guó)內(nèi)大型輪胎廠生產(chǎn)線開(kāi)工率恢復(fù)至100%，有的企業(yè)接到的訂單已經(jīng)到了年底，目前的膠生產(chǎn)已經(jīng)有利可圖了。在與有關(guān)人士的交流中給我們反饋的信息是，下游真實(shí)消費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，可以說(shuō)上半年輪胎企業(yè)經(jīng)營(yíng)最為困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。再加上輪胎廠普遍庫(kù)存不足，加之又面臨國(guó)慶長(zhǎng)假，補(bǔ)庫(kù)需求在近期得到有效釋放，反過(guò)來(lái)對(duì)內(nèi)外盤(pán)現(xiàn)貨市場(chǎng)給予了較強(qiáng)的支撐。
不僅是下游消費(fèi)層面出現(xiàn)增長(zhǎng)的苗頭，國(guó)內(nèi)橡膠(33100,-150.00,-0.45%)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各環(huán)節(jié)攤薄的庫(kù)存也將是推動(dòng)膠價(jià)反彈的動(dòng)力之一。截至9月9日，上海期貨交易所庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，總庫(kù)存為33376噸，注冊(cè)倉(cāng)單為17695噸。在割膠旺季出現(xiàn)如此地量的庫(kù)存為近6年歷史數(shù)據(jù)中少有的。不僅如此，通過(guò)數(shù)據(jù)比較中我們發(fā)現(xiàn)，自2005年以來(lái)，到了9、10月份庫(kù)存出現(xiàn)增加進(jìn)程中，往往伴隨了滬膠同步上漲的規(guī)律(除了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)外)。今年上期所的庫(kù)存增加是從8月初開(kāi)始，加之隨著我國(guó)主產(chǎn)區(qū)降水的減少，產(chǎn)量供應(yīng)進(jìn)入旺產(chǎn)期，期貨庫(kù)存有望繼續(xù)呈回流趨勢(shì)。隨著庫(kù)存重建進(jìn)程的深入，滬膠出現(xiàn)季節(jié)性揚(yáng)升的規(guī)律有望重演。
從供需角度判斷當(dāng)前膠價(jià)的回落空間已十分有限。而影響滬膠市場(chǎng)上漲的最大利空，主要來(lái)源于市場(chǎng)主流資金對(duì)于全球宏觀層面出現(xiàn)負(fù)面消息的過(guò)度恐慌。一旦恐慌情緒抬頭，膠價(jià)難逃拋售的厄運(yùn)。但是隨著美國(guó)推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，歐債危機(jī)得到各方聯(lián)手拯救的信號(hào)，國(guó)內(nèi)8月通脹出現(xiàn)掉頭，持續(xù)收緊的貨幣政策有望緩和等階段性利好因素的支撐，膠價(jià)有希望走出前期的整理區(qū)間尋求更大的作為。
操作上，建議可背靠32800-33000元區(qū)間買(mǎi)入為主。下游終端企業(yè)可盡量以國(guó)產(chǎn)膠采購(gòu)為首選，或是國(guó)內(nèi)期貨盤(pán)出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水的價(jià)差結(jié)構(gòu)時(shí)可分批次買(mǎi)入保值。賣(mài)出套保企業(yè)可參考滬膠1201合約震蕩區(qū)間上沿34500元、35300元分批賣(mài)出。 (作者系中財(cái)期貨分析師)
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