銀行回應(yīng)巨虧質(zhì)疑：做空黃金期貨為對沖風(fēng)險
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-09-27
中國證券報記者通過采訪多位銀行人士了解到，多家銀行在期貨市場的黃金空單主要是為了套保和套利，并非投機，所以并不可能出現(xiàn)實質(zhì)虧損。而市場對于銀行的巨額浮虧的質(zhì)疑，其實只考慮了交易的一端，過于片面。在目前黃金市場劇烈波動的情況下，銀行在上期所的空頭僅是避險組合的一部分，銀行不會去單邊投機，一般都是套�；蛘咛桌�。
近期多家銀行持有的黃金空單一直維持在高位，市場質(zhì)疑在本輪黃金飆漲中，它們出現(xiàn)巨額虧損。
截至8月25日收盤，興業(yè)、農(nóng)行、民生、浦發(fā)四家銀行分別持有上海期貨交易所滬金1112合約(au1112)空單2655、2020、1869、1314手，占據(jù)上海期貨交易所黃金空單主力前六位中的四席。
無巨額虧損
“為什么不考慮銀行在現(xiàn)貨市場賺的錢呢？”農(nóng)行金融市場部貴金屬業(yè)務(wù)處黃金專家張志剛對中國證券報記者表示，市場對于銀行在期貨市場的浮虧，其實只考慮了交易的一端。銀行持有大量現(xiàn)貨黃金，期貨市場雖有所損失，但現(xiàn)貨市場卻是盈利的。
在目前黃金市場波動這么大的情況下，銀行在上期所的空頭僅是避險組合的一部分，銀行不會去做投機盤，一般都是做雙邊，要么是套保，要么是套利。而套保、套利的收益是鎖定的，不可能有巨額虧損。
張志剛說，銀行在上期所的空倉是避險組合的一部分。銀行從金交所買來黃金，那就存在現(xiàn)貨黃金的敞口，黃金賣給客戶是一個漸進(jìn)過程，期間存在價格波動，所以銀行要開期貨空單避險。在黃金逐漸賣掉以后，在上期所對應(yīng)的空單也會逐漸平掉。“這個收益是鎖定的，不可能出現(xiàn)大的虧損”。
對于普通民眾購買黃金，銀行也可以通過現(xiàn)貨市場立刻對沖掉風(fēng)險。民生銀行(6.09,0.00,0.00%)金融市場部貴金屬業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理董虹向中國證券報記者介紹，客戶去銀行買金條，那么各分行會根據(jù)購買情況匯總，銀行會立即在上海黃金交易所進(jìn)行購買，“我們每賣一筆，都會到金交所買一筆，我們賣給客戶和去金交所買入黃金都是實時價，這一買一賣就對沖了風(fēng)險。”
據(jù)記者了解，銀行內(nèi)部風(fēng)控非常嚴(yán)格，黃金業(yè)務(wù)基本上不留風(fēng)險敞口，即使對于黃金的理財產(chǎn)品也一樣，銀行基本都會把風(fēng)險有效對沖掉。
在業(yè)內(nèi)人士看來，對于銀行在期貨市場巨虧的質(zhì)疑，更多的是不了解商業(yè)銀行的黃金業(yè)務(wù)及風(fēng)控制度。
做空意在套保套利
對于四大銀行大幅加倉空單，銀行人士告訴記者，主要是出于套保以及套利的考慮，而并非是投機。
銀行持有大量的實物黃金，有些大行還提供紙黃金以及其他的黃金理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
所以，對于銀行而言，為了對沖風(fēng)險，理應(yīng)扮演空頭角色。
興業(yè)銀行(13.69,-0.08,-0.58%)資金營運中心資深黃金分析師蔣舒對記者表示，銀行提供實物黃金、黃金理財產(chǎn)品等，都需要進(jìn)行風(fēng)險對沖。他介紹，銀行持有現(xiàn)貨金，在金價劇烈波動時，如果銀行不進(jìn)行風(fēng)險對沖，那可能承受巨大風(fēng)險。并且，有的銀行從國外進(jìn)口大量現(xiàn)貨黃金，這一部分還需要在國際市場對沖。
蔣舒說，對于工行等銀行的紙黃金業(yè)務(wù)，是銀行和客戶先做交易對手，銀行類似于做市商，“哪家銀行開了紙黃金，客戶首先是和銀行做交易，”然后銀行通過金融市場部、資金運營部門再選取現(xiàn)貨或是期貨去對沖。在紙黃金業(yè)務(wù)中，銀行僅僅是賺取手續(xù)費，而并非要和客戶做對手盤。如果銀行充當(dāng)客戶的對手盤，一旦國際金價劇烈波動，那么會承受巨大的風(fēng)險，“不對沖，即使賺了錢，風(fēng)險也非常大。”
海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰說，紙黃金的空頭就是商業(yè)銀行本身，如果商業(yè)銀行不做對沖，而黃金一直單邊上漲，商業(yè)銀行就虧損就很大了，所以必須要做對沖。
此外，銀行還會進(jìn)行多市場對沖，這其實就是套利，這樣的頭寸是雙邊的。
張志剛舉例說，“比如黃金在T+D市場和期貨市場存在價差，7月份之前，T+D價格比期貨市場價格要高，所以我們在期貨市場是多頭，而在T+D是空頭；7月之后，期貨價格上來了，我們就反過來做了”。
“哪個市場價格最高，我們就在哪個市場套保，那我們的收益就鎖定得更大一點”，他說。
投機黃金期貨幾無可能
“不能說銀行投機黃金期貨，”陶金峰表示，商業(yè)銀行的空頭并非就是投機性頭寸，主要還是套保、套利頭寸。他告訴記者，銀行自營的投機性頭寸非常小，并且風(fēng)控非常嚴(yán)。
張志剛說，商業(yè)銀行的風(fēng)控非常嚴(yán)格，目前國內(nèi)期貨市場、黃金T+D更多的是作為一個避險渠道來做，銀行并非是投機。
董虹對中國證券報記者表示，在目前黃金市場波動這么大的情況下，銀行不會去做投機盤，一般都是做雙邊，要么是做套保，要么是做套利，“片面觀察上期所的空單數(shù)量，顯然是不完整的。”
董虹強調(diào)，商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)控制度很嚴(yán)，不可能在投機這樣的單邊交易上有很大敞口，所以單邊考慮期貨空單的敞口非常片面。她介紹說，風(fēng)控制度要求銀行的單邊投機交易敞口非常小，即使在風(fēng)控要求的范圍內(nèi)做投機，也僅是短期操作，不能持倉過夜。
