別讓套保給“套”了
來源：發(fā)布時間：2009-01-09
但專業(yè)人士指出，這完全是誤解了套期保值業(yè)務(wù)。其實(shí)，上市公司進(jìn)行套期保值是為了固化經(jīng)營成本，保持生產(chǎn)經(jīng)營從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績的平穩(wěn)，它與主業(yè)的經(jīng)營有著本質(zhì)的不同，其盈虧與公司主業(yè)所帶來的盈虧沒有關(guān)系。投資者應(yīng)正確看待目前一些上市公司套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)的巨額公允價值虧損，同時上市公司也不應(yīng)因噎廢食而放棄必要的套期保值操作，需要的只是完善機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)督。
近期受到各界關(guān)注主要是因?yàn)閹准液娇疹惞竟媪颂灼诒Ｖ禈I(yè)務(wù)帶來的巨額公允價值損失，如中國國航曾公告截至2008年10月31日公允價值損失逾30億元，東方航空損失超過18億元等。而隨著原油價格持續(xù)下跌并在低位震蕩，公允價值的損失會部分變?yōu)閷?shí)際損失。中國國航在上個月下旬曾發(fā)布提示性公告，指出隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步加劇，國際油價繼續(xù)震蕩下行，其套期保值11月份已發(fā)生實(shí)際賠付588萬美元，并指出由于12月份原油價格繼續(xù)下降，公司以最終確定的月均油價計算的實(shí)際賠付額將進(jìn)一步增加。
上海航空有關(guān)人士表示，從固化或穩(wěn)定成本的角度看，期貨的虧損或盈利會通過現(xiàn)貨的盈利（采購成本的節(jié)約）或虧損（采取成本的增）而抵消，對企業(yè)來講，既不會因此盈利也不會因此而虧損，除非保值數(shù)量與實(shí)際使用量存在較大差別，這種抵消會出現(xiàn)偏差。因此，中國國航盡管去年11月份已發(fā)生實(shí)際賠付588萬美元，但當(dāng)月現(xiàn)貨采購成本較預(yù)算卻節(jié)省約4115萬美元。可以這樣說，上市公司從事套期保值業(yè)務(wù)的公允價值虧損并不足憂，而盈利也不足喜。
業(yè)內(nèi)專家王先生指出，企業(yè)進(jìn)行套期保值是國際上企業(yè)普遍采取的保持成本穩(wěn)定的重要措施，另外，從事套期保值業(yè)務(wù)的目的是為了保持公司經(jīng)營成本和盈利的穩(wěn)定，而不是追求其帶來的盈利。
從現(xiàn)實(shí)情況看，有的上市公司在進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)中也可能存在違規(guī)現(xiàn)象，如套期保值數(shù)量遠(yuǎn)超過公司實(shí)際經(jīng)營需要，甚至出現(xiàn)某公司出現(xiàn)的“對賭”現(xiàn)象，這就不是套期保值了，而是成了投機(jī)。業(yè)內(nèi)人士也指出，這類現(xiàn)象的存在，或者是因?yàn)楸O(jiān)管不嚴(yán)，或者是因?yàn)闄C(jī)制不完善所致，而與原本意義上的套期保值無關(guān)。
但值得關(guān)注的是，目前投資者從上市公司的財務(wù)報表中也只能看到上市公司從事套期保值業(yè)務(wù)所帶來的公允價值變動數(shù)字，目前看主要是負(fù)數(shù)即虧損，而在現(xiàn)貨采購方面所節(jié)約的成本卻反映不出來。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從這個意義上來說，目前的會計報表確實(shí)有些不夠合理。不過，這位人士也表示，進(jìn)行仔細(xì)分析的投資者，也能從整個公司的經(jīng)營利潤中看出來，特別是通過與上一期的成本比較中發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)貨采購方面所節(jié)約的成本的大小及對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。
未來大宗商品價格的大幅波動可能會成為常態(tài)，一些上市公司進(jìn)行套期保值也會是一項(xiàng)經(jīng)營性的業(yè)務(wù)，記者認(rèn)為，如果不進(jìn)行必要的說明，而只將所謂公允價值變動情況披露，可能不足以反映公司的實(shí)際經(jīng)營情況，甚至可能使投資者誤讀。
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