商品市場短期難入“熊途”
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-16
接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，目前來看，以原油為代表的大宗商品調(diào)整行情短期還會延續(xù)一段時間，前期支撐商品市場走牛的因素并沒有消失。在全球通脹預(yù)期并未改善的大背景下，如果未來出現(xiàn)突發(fā)性事件，商品市場短期很難步入“熊途”。
流動性轉(zhuǎn)緊是下跌主因
短短4個交易日時間，紐約輕質(zhì)原油期貨價格就從4月底的114美元/桶猛跌到94美元/桶，目前仍然在100美元/桶上下艱難“徘徊”；全球貴金屬價格也紛紛回落，前期上漲快速的國際銀價出現(xiàn)了罕見的暴跌，從最高的近50美元/盎司下跌到34美元/盎司左右，“抹去了”過去2個月的漲幅。
以銅、橡膠為代表的工業(yè)品期貨市場的新一輪調(diào)整，其實從今年2月中旬以來就已經(jīng)展開。同期，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的走勢也毫不樂觀，國內(nèi)外大豆、玉米、糧食等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種也紛紛步入了下跌通道中。
銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬認為，推動本輪商品期貨市場調(diào)整的原因有中國緊縮政策的疊加效應(yīng)、中國控通脹帶來的調(diào)控壓力、貨幣推動的虛幻“需求”也接近了極限以及后續(xù)流動性預(yù)期的不明朗使得資金紛紛離場觀望。
付鵬指出，2008年以后大宗商品價格的主要上漲推動力來源于全球流動性環(huán)境。從這個角度看，本輪大宗商品的調(diào)整行情有兩個發(fā)動點：一是在去年年底國內(nèi)通脹壓力不斷增加情況下，2010年11月行政調(diào)控政策疊加效應(yīng)引發(fā)的調(diào)整。在這一波調(diào)整中，農(nóng)產(chǎn)品以及能源化工產(chǎn)品調(diào)整幅度較大；二是來源于今年2月后對于緊縮政策持續(xù)性累加效果的連鎖反應(yīng)。
國泰君安期貨研究所副所長吳泱表示，前期地緣政治動蕩給原油等大宗商品帶來風險溢價的時間有一定限度，目前全球金融市場很大一部分投機和避險資金已經(jīng)紛紛從大宗商品等高風險資產(chǎn)上撤出，轉(zhuǎn)向美元、美債等風險較低的資產(chǎn)。而美元反彈對大宗商品下跌也起到較大的推波助瀾作用。
短期難言“牛轉(zhuǎn)熊”
東證期貨研究所副所長林慧指出，大宗商品的調(diào)整首先是從過去兩年中漲幅最大的橡膠和棉花開始，隨后下跌蔓延至整個工業(yè)品市場，目前已經(jīng)擴大到原油市場。林慧表示，當前市場跌勢已經(jīng)較為明顯，但如果將行情放大到2008年以來的上漲，那么今年大宗商品的集體下跌行情目前仍只能屬于連續(xù)兩年上漲之后的調(diào)整行情，且調(diào)整的幅度并不大。后市是否會“牛”轉(zhuǎn)“熊”，還需要進一步觀察。
林慧表示，從中長期角度來看，商品的調(diào)整行情很可能繼續(xù)，但就短期走勢而言，在持續(xù)下跌之后，近期部分品種出現(xiàn)了一定的抗跌性，不排除后市出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能。“年底之前，預(yù)計多數(shù)工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品很可能出現(xiàn)大區(qū)間震蕩行情，但農(nóng)產(chǎn)品的走勢不太好確定，下半年各品種增產(chǎn)的概率較大，是否能夠增收，則有賴于天氣表現(xiàn)。我們預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品整體會較工業(yè)品表現(xiàn)更為抗跌。和前兩年相比，大宗商品走勢整體會相對偏弱，震蕩概率更大，我們更關(guān)注下半年的股市是否會有行情出現(xiàn)。”她認為。
“今年行情分化將會非常明顯，商品屬性偏重的品種（如橡膠、棉花）有望逐漸轉(zhuǎn)入到基本面，但鑒于中國控通脹的力度，這些品種很難創(chuàng)出新高。而對于金融屬性比較強的品種（如滬銅），隨著國內(nèi)外緊縮政策有望松動，這些品種仍有望挑戰(zhàn)年內(nèi)新高。”付鵬說。
“只有當美國進入了貨幣緊縮周期，才是大宗商品價格真正能言‘見頂’的時候。”吳泱表示。
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