PTA價(jià)格下跌之勢(shì)尚未完結(jié)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-16
進(jìn)入4月份，PTA期價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)回升，但目前市場(chǎng)心態(tài)依舊不穩(wěn)，PTA上漲難度加大，筆者認(rèn)為，PTA目前的上漲只是下跌過(guò)程中的反彈，反彈到位后，PTA將繼續(xù)下跌。
一、原料支撐作用將逐漸增強(qiáng)
近期地緣政治因素導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，但PTA價(jià)格卻未受到明顯提振。這主要是因?yàn)镻X環(huán)節(jié)利潤(rùn)較高，鈍化了油價(jià)上漲的影響力。日本地震后，PX價(jià)格沖高，PTA的最低利潤(rùn)一度被壓縮至1000元/噸以下，成本支撐作用顯現(xiàn)，因此在當(dāng)時(shí)商品大勢(shì)走弱背景下，PTA價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。但是，隨著國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量的增加，以及因PTA裝置檢修導(dǎo)致的需求減少，PX的供需面趨于寬松，PX價(jià)格從高位回落，PTA價(jià)格重心下移。而從PX環(huán)節(jié)來(lái)考慮，因6、7月份國(guó)內(nèi)將有70萬(wàn)噸的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，且5月份之后，PTA裝置的集中檢修期結(jié)束，對(duì)于PX的需求將增加，PX下半年的看漲預(yù)期很強(qiáng)。因此，雖然短期內(nèi)PX利潤(rùn)自高位回落，但回落空間有限，而油價(jià)上漲的提振作用將通過(guò)石腦油的上漲逐漸在PX環(huán)節(jié)表現(xiàn)出來(lái)，也將適當(dāng)作用于PTA市場(chǎng)，短期看，PTA將繼續(xù)反彈。
二、終端消費(fèi)缺乏信心，制約PTA價(jià)格上漲
棉花、化纖等紡織原料價(jià)格高企，用工成本大幅上升及人民幣升值等導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織服裝的訂單價(jià)格上漲，在一定程度上抑制了終端的消費(fèi)。另外，收緊的貨幣政策對(duì)于PTA市場(chǎng)的影響也將通過(guò)下游消費(fèi)表現(xiàn)出來(lái)。紡織服裝行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，行業(yè)內(nèi)存在很多中小型企業(yè)，其自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，在原料和用工成本大幅上漲及資金偏緊的大環(huán)境下生存困難，這直接導(dǎo)致了下游消費(fèi)萎縮，也將制約PTA價(jià)格上漲。
正是因?yàn)槌惺苣芰^差的紡織企業(yè)非常謹(jǐn)慎，所以庫(kù)存壓力在聚酯和化纖環(huán)節(jié)中表現(xiàn)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前聚酯企業(yè)大多虧損，化纖的利潤(rùn)也非常低，庫(kù)存達(dá)到15—22天的水平，企業(yè)的資金壓力非常大，不少聚酯和滌絲裝置有降負(fù)減產(chǎn)的計(jì)劃，直紡滌短的裝置負(fù)荷已經(jīng)由年后90%的高位回落至目前的78%左右。部分原料庫(kù)存較高的企業(yè)有少量拋售原料的動(dòng)作，使得PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)原本供應(yīng)偏緊的局面得到了緩解，對(duì)PTA現(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用減弱。終端消費(fèi)的不暢導(dǎo)致了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本傳遞遇阻，PTA價(jià)格承壓回落。
但是，從終端實(shí)質(zhì)的產(chǎn)銷情況來(lái)看，市場(chǎng)剛性需求尚好，只是因?yàn)槌杀靖咂蠹傲鲃?dòng)性收緊等因素導(dǎo)致下游企業(yè)缺乏信心，表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，從而制約了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)。
棉花和PTA一樣，目前面臨著同樣的問(wèn)題，都是下游庫(kù)存高企、成本傳遞遇阻制約了其價(jià)格上漲。但應(yīng)該看到的是，棉花的供需存在缺口是不爭(zhēng)的事實(shí)。從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的需求曲線來(lái)看，隨著價(jià)格的回落，商品的需求量會(huì)上升。也就是說(shuō)，棉花價(jià)格回落至下游企業(yè)可以承受的水平時(shí)，需求或?qū)⒃黾�，屆時(shí)棉價(jià)有望企穩(wěn)回升，滌絲的消費(fèi)也將有望被帶動(dòng)起來(lái)。不過(guò)，這種情況的出現(xiàn)是要建立在紗廠及滌綸企業(yè)的庫(kù)存得到了有效釋放的前提下。因此，關(guān)注下游走貨情況可以及時(shí)把握棉花和PTA走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
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