棉花多空膠著格局難改
來源：考試大發(fā)布時間：2011-10-23
近期鄭棉繼續(xù)走弱,歐盟在希臘問題上的久拖不決給全球大宗商品帶來利空。當前鄭棉市場形成了供需基本面和收儲政策面的拉鋸,收儲政策改變了市場供需結構并給投機資金做多提供足夠的安全邊際。如果后期收儲掛牌量能夠有效放大，同時對棉花出疆給予足夠的補貼力度，或?qū)⒏淖冃履甓让藁ㄊ袌龅墓┬杞Y構，抑制下一年度現(xiàn)貨的下跌空間。
下年度棉花供應充裕
今年8月，中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會和新疆華泰棉花專業(yè)合作社分別對內(nèi)地12個省和新疆自治區(qū)310個縣2737戶棉農(nóng)進行了棉花生長、產(chǎn)量預測等方面的調(diào)查。調(diào)查結果顯示，8月全國棉花處于花鈴期至裂鈴吐絮期，月底有零星采摘，其中西北內(nèi)陸棉區(qū)天氣總體晴好，棉花長勢喜人，豐收已成定局，預計產(chǎn)量與7月基本持平；但黃河和長江流域部分棉區(qū)持續(xù)陰雨，不利棉花生長，病蟲害較前期加重，預計產(chǎn)量較7月下降。如果后期天氣比較正常，預計今年全國棉花總產(chǎn)量將達738萬噸，較7月預測數(shù)減少10萬噸。整體看今年增產(chǎn)已成定局，加上前期較低價格進口的美棉大量到港，下一年度棉花供需面整體比較寬松。
成本支撐抑制現(xiàn)貨下降空間
按照最新的標準品級籽棉參考收購價折算（籽棉4.5元/斤,棉籽2.6元/斤,衣分38%,損耗率1%,加工費700元/噸）,皮棉成本在20300元/噸,此外再加上交易、運輸、稅費以及利息成本,交儲成本至少在20500以上。棉企較高的新棉成本對于下年度棉花現(xiàn)貨帶來一定支撐。近期棉花現(xiàn)貨市場開始企穩(wěn)反彈,部分地區(qū)報價已經(jīng)超過收儲價格。
紡織行業(yè)需求仍舊不樂觀
雖然近期棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈,但棉紗走貨仍然未見顯著改善,棉紗價格也在低位盤整,市場心態(tài)仍舊較為脆弱，總體來看,紡織行業(yè)面臨的問題仍然十分復雜,需求回暖跡象暫時仍舊不明顯。PMI數(shù)據(jù)顯示,8月份的新出口訂單指數(shù)48.3%,是自2009年5月份以來首次出現(xiàn)衰退,而紡織業(yè)位列10個新出口訂單指數(shù)低于50%的行業(yè)之一。
短期內(nèi)維持大箱體震蕩
首先，由于目前皮棉成本普遍在20300元/噸以上，因此現(xiàn)貨棉商交儲意愿不高。同時現(xiàn)貨面需求又并不旺盛，因此棉企在期貨市場套保意愿較強抑制期價漲幅，結合倉單成本計算21800元/噸上方棉花企業(yè)有較強的賣出套保意愿。其次，現(xiàn)貨面的企穩(wěn)和收儲政策的逐步明朗又限制了期棉下行空間，在不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風險事件的情況下現(xiàn)貨價格大幅低于20000元/噸的可能性不大。整體看，期棉預計繼續(xù)維持2萬到2.2萬的震蕩區(qū)間的概率較大，操作上建議采取區(qū)間內(nèi)波段操作的策略，同時留意美棉出口數(shù)據(jù)是否有所好轉(zhuǎn)來判斷下一步的行情突破方向。
