2012年監(jiān)理師考試三項(xiàng)控制知識(shí)點(diǎn)輔導(dǎo)72
來(lái)源：中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-02-06
二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力；據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容
（1）盈利能力分析；
（2）償債能力分析；
（3）不確定性分析。
例2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容（ ）。
A.盈利能力分析
B.凈現(xiàn)值分析
C.償債能力分析
D.社會(huì)效益分析E.不確定性分析
答案：A，C .E
（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表
（1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：
1）項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
2）投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。
（2）損益和利潤(rùn)分配表。
（3）資金來(lái)源與運(yùn)用表。
（4）借款償還計(jì)劃表。
（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。
靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)勖诒容^短的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)則用于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，或?qū)勖谳^長(zhǎng)的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。
項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)按評(píng)價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類。
（四）靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1.投資利潤(rùn)率
投資利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資
式中，年利潤(rùn)總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費(fèi)用
年銷售稅金及附加=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅十年特別消費(fèi)稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅+年教育費(fèi)附加
項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金。
2.靜態(tài)投資回收期（Pt）
靜態(tài)投資回收期就是從項(xiàng)目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達(dá)式為：∑（CI —CO）t=0
式中，（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt——靜態(tài)投資回收期。
靜態(tài)投資回收期公式的更為實(shí)用的表達(dá)式為： Pt=T-l+第（T—1）年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/第T年的凈現(xiàn)金流量
式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行；若Pt> Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。
3.借款償還期（Pd）
Id=∑Rt （=1——Pd）
式中； Id——借款本金和利息之和；Pa——投資借款償還期，從項(xiàng)目建設(shè)期初起算； Rt——第t年可用于還款的資金。
判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為方案具有清償能力。
4.利息備付率
利息備付率=稅息前利潤(rùn)/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用
其中：稅息前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；
當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
5.償債備付率
償債備付率=可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
（六）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析
1.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為： FNPV=∑（CI— CO）t（1十ic）—t
式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；n——項(xiàng)目計(jì)算期。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。
2.凈現(xiàn)值指數(shù)（FNPVR）
凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來(lái)的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： FNPVR=FNPV/Ip=[∑（CI— CO）t（1十ic）—t]/ [It（1十ic）—t ]
式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值； It——方案第t年的投資額。
3.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)務(wù)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過(guò)解下述方程求解： ∑（CI-CO）t（1+FIRR）—t=0
式中，F(xiàn)IRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；其他符號(hào)同前。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。
判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若 FIRR<ic，則FNPV<0，方案財(cái)務(wù)效果不可行。
例3某方案凈現(xiàn)金流量如表4—5所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，試用內(nèi)，部收益率指標(biāo)判斷方案是否可行。
A.可行
B.不可行
C.凈現(xiàn)值為7.25萬(wàn)元
D.3年末凈現(xiàn)值為正
答案：A
按分析范圍和對(duì)象不同，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)還可分別計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率（即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）。
4.動(dòng)態(tài)投資回收期（P‘t）
動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。其表達(dá)式為：∑（CI-CO）t（1+ic）-t=0
判別準(zhǔn)則；設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為T0，（P‘t）≤T0，項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予拒絕。
動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是： （P‘t）=累計(jì)折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值
（七）基準(zhǔn)收益率的確定
基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對(duì)投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來(lái)源的構(gòu)成，而且還取決于項(xiàng)目未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。
1.加權(quán)平均資本成本率
加權(quán)平均資本成本率是項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。其大小取決于資金來(lái)源的構(gòu)成及其各種籌資渠道的資本成本率。
2.投資的機(jī)會(huì)成本率
投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者可籌集到的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其他最佳投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益率。
3.風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率
這種不確定性意味著投資者必須承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)。只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的報(bào)酬時(shí)，投資者才會(huì)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，否則，他就會(huì)投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的銀行定期存款或政府公債。風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率就是對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。
4.通貨膨脹率
在預(yù)期未來(lái)存在通貨膨脹的情況下，如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按預(yù)期各年的當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算時(shí)，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)您和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率都已包含通貨膨脹率。為使所選項(xiàng)目實(shí)際收益率不低于實(shí)際期望水平，就應(yīng)在真實(shí)最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹的影響。
（八）不確定性分析（見(jiàn)本章第五節(jié)內(nèi)容）
