10月12日，國務(wù)院常務(wù)會議研究確定了支持小微企業(yè)發(fā)展的九條金融、財(cái)稅政策措施，體現(xiàn)了政府對扶持小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用，也體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對多層次資本市場建設(shè)的需求。資產(chǎn)證券化是資本市場深入發(fā)展的必經(jīng)之路，可以在解決中小企業(yè)融資問題中發(fā)揮重要作用。
　　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資的過程。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，我國資產(chǎn)證券化有兩種模式：一是傳統(tǒng)模式，即銀行將信貸資產(chǎn)打包并轉(zhuǎn)讓給信托公司，由信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券；二是“重慶模式”，即利用地方金融交易所的平臺，由發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)（如小額貸款公司）直接發(fā)行資產(chǎn)支持證券。
　　資產(chǎn)證券化對促進(jìn)小企業(yè)融資的意義在于：一方面，資產(chǎn)證券化有助于加大銀行對小微企業(yè)的信貸支持。現(xiàn)階段，銀行對于小微企業(yè)的支持仍然是不可替代的，但出于風(fēng)險控制以及流動性的考慮，盡管監(jiān)管層鼓勵政策頻出，銀行對小微企業(yè)貸款動力仍是不足。資產(chǎn)證券化可幫助銀行轉(zhuǎn)移體系內(nèi)風(fēng)險，提高其流動性管理能力，為小微企業(yè)騰挪出更多信貸空間。更重要的是，資產(chǎn)證券化能夠打破目前我國信貸市場和資本市場之間的隔閡，將二者優(yōu)勢結(jié)合起來。銀行等傳統(tǒng)型金融機(jī)構(gòu)，由于較為接近小微企業(yè)，對其較為熟悉，有利于雙方交流，從而達(dá)成融資協(xié)議，這也是小微企業(yè)長期以來依賴于銀行貸款的原因。但是這種融資方式交易成本較高，再加上今年貨幣政策穩(wěn)中趨緊，因此需要在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源的流向配置，需要借助于資本市場的多樣化需求，而資產(chǎn)證券化恰恰是實(shí)現(xiàn)二者對接的有效方式。
　　另一方面，資產(chǎn)證券化能夠規(guī)范民間借貸，引導(dǎo)民間借貸為小微企業(yè)服務(wù)。目前，小額貸款公司是民間資金為小微企業(yè)服務(wù)的主要形式，但是小額貸款公司的發(fā)展也面臨資金不足和風(fēng)險不易控制的困難。今年7月，重慶金交所推出小額貸款公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，有效解決了上述兩個問題：一是能夠幫助小額貸款公司盤活缺乏流動性的信貸資產(chǎn)，增加其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，解決“只貸不存”造成的資金短缺；二是把小額貸款公司納入監(jiān)管體系之下，有利于控制風(fēng)險。凡是開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的小額貸款公司必須接受重慶金交所的監(jiān)管，按照金交所的信息披露原則，定期披露財(cái)務(wù)信息。與此同時，該業(yè)務(wù)的開展能夠引導(dǎo)小額貸款公司向正規(guī)化發(fā)展，從而獲得資產(chǎn)證券化的資格，這對于引導(dǎo)民間資本向監(jiān)管體系內(nèi)流動，向陽光化發(fā)展也具有重要作用。
　　不過，進(jìn)一步嘗試中小企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及客觀現(xiàn)狀逐步推進(jìn)。首先，在支持對象的選擇上，可以先從財(cái)務(wù)制度較好、管理架構(gòu)完善、無不良信用記錄的小額貸款公司等為小微企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)入手，并采取措施引導(dǎo)更多的小型金融機(jī)構(gòu)向正規(guī)化發(fā)展；其次，在基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇上，選擇符合國家產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策、能夠有效吸納就業(yè)、具有良好發(fā)展?jié)摿�和發(fā)展前景的科技、服務(wù)和加工業(yè)等小微企業(yè)的信用資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在配合國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上緩解小微企業(yè)融資困難；最后，在市場架構(gòu)方面，可以借鑒重慶金交所的模式，結(jié)合政府監(jiān)管和市場自律兩方面的優(yōu)勢，同時通過引入做市制度來活躍市場的流動性，然后在積累一定經(jīng)驗(yàn)以后進(jìn)行擴(kuò)大實(shí)施，最終形成具有大容量的小微企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券市場。