統(tǒng)計(jì)相關(guān)知識(shí)輔導(dǎo)：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行資料(七)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-13 17:43:02
3.官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用和適度儲(chǔ)備資產(chǎn)
國(guó)際收支無(wú)論是出現(xiàn)赤字還是出現(xiàn)盈余，都必須用官方儲(chǔ)備帳戶來(lái)調(diào)整。大多數(shù)國(guó)家的貨幣當(dāng)局都擁有一定數(shù)量的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用主要表現(xiàn)在如下四個(gè)方面：第一，彌補(bǔ)一國(guó)的國(guó)際收支赤字，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。這是官方儲(chǔ)備的主要作用。第二，抵消由于國(guó)際收支變化所形成的對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。當(dāng)一國(guó)由于偶發(fā)因素或季節(jié)性因素而出現(xiàn)暫時(shí)性的國(guó)際收支困難時(shí)，政府就可以動(dòng)用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)彌補(bǔ)赤字，而無(wú)須采取壓縮進(jìn)口等緊縮經(jīng)濟(jì)的措施，從而使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受外部的影響。在一國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)長(zhǎng)期惡化的情況下，盡管用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)彌補(bǔ)赤字不能從根本上解決問(wèn)題，但卻能夠?yàn)樵搰?guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整贏得時(shí)間，從而減少因采取緊急措施而付出的代價(jià)。第三，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。當(dāng)一國(guó)外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的匯率波動(dòng)劇烈時(shí)，貨幣當(dāng)局就可以通過(guò)拋售外匯或收購(gòu)?fù)鈪R來(lái)平抑匯率。具體說(shuō)，當(dāng)一國(guó)貨幣面臨貶值壓力或貶值較快時(shí)，貨幣當(dāng)局就可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)上拋售外匯從而減少官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定本國(guó)貨幣的匯率;反之，如果本幣面臨升值壓力，貨幣當(dāng)局則可以通過(guò)收購(gòu)?fù)鈪R，從而增加官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定本國(guó)貨幣的匯率。當(dāng)然，官方儲(chǔ)備的這種作用的發(fā)揮要以充分發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)和本國(guó)貨幣的自由兌換為先決條件。第四，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的多少也是一國(guó)金融實(shí)力的標(biāo)志，并可以作為向外國(guó)借款的信用保證。
雖然官方儲(chǔ)備資產(chǎn)具有上述積極作用，但也并不意味著越多越好。因?yàn)檫^(guò)多的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)形成國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)客觀上存在一個(gè)合理的度。按照美國(guó)國(guó)際金融專家特里芬的比例分析法所得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論，一國(guó)的儲(chǔ)備量應(yīng)當(dāng)與該國(guó)貿(mào)易進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系，即儲(chǔ)備進(jìn)口比率。這個(gè)比率一般以40%作為標(biāo)準(zhǔn)，若低于30%的比率就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，20%的比率是最低限度標(biāo)準(zhǔn)。但特里芬也指出，由于各國(guó)的條件不同，因此各國(guó)合適的儲(chǔ)備進(jìn)口比率并非是絕對(duì)一致的。一般而言，工業(yè)國(guó)和重要貿(mào)易國(guó)的儲(chǔ)備進(jìn)口比率應(yīng)當(dāng)高于其他國(guó)家，通常應(yīng)在30%以上，而實(shí)行嚴(yán)格外貿(mào)和外匯管制的國(guó)家的儲(chǔ)備進(jìn)口比率可以低一些，可維持在25%左右，即一國(guó)的儲(chǔ)備量應(yīng)以滿足三個(gè)月的進(jìn)口為宜。20世紀(jì)60年代以來(lái)，特里芬提出的適度儲(chǔ)備的比率被國(guó)際社會(huì)普遍接受，世界銀行《1985年世界發(fā)展報(bào)告》在分析發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備管理時(shí)指出，“足以抵付三個(gè)月進(jìn)口額的儲(chǔ)備水平有時(shí)被認(rèn)為是發(fā)展中國(guó)家的理想定額”。盡管如此，特里芬的適度儲(chǔ)備進(jìn)口比率的缺陷是顯而易見的，因?yàn)楣俜絻?chǔ)備的主要作用在于彌補(bǔ)一國(guó)的國(guó)際收支赤字，而不是僅僅是為一國(guó)的進(jìn)口交易提供資金保證。
4.官方儲(chǔ)備資產(chǎn)與匯率制度
一國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的多少，不僅與一國(guó)的國(guó)際收支狀況相關(guān)，也與一國(guó)所采取的匯率制度相聯(lián)系。
在浮動(dòng)匯率制度下，外匯的需求和供給通過(guò)匯率的變動(dòng)來(lái)達(dá)到平衡。特別是在自由浮動(dòng)(清潔浮動(dòng))匯率的制度下，不存在貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，匯率完全由市場(chǎng)決定，此時(shí)的匯率即為均衡利率或出清利率。在均衡匯率的條件下，外匯市場(chǎng)可以出清。此時(shí)，國(guó)際收支既不會(huì)出現(xiàn)赤字，也不會(huì)出現(xiàn)盈余，其余額為零。在此情況下，官方就不必持有外匯儲(chǔ)備以干預(yù)外匯市場(chǎng)，就是說(shuō)，官方外匯儲(chǔ)備交易為零。
在管制浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))匯率制度下，匯率基本由市場(chǎng)決定，但貨幣當(dāng)局在一定限度內(nèi)靠買賣外匯來(lái)干預(yù)匯率，以平衡國(guó)際收支，這時(shí)的官方外匯儲(chǔ)備交易就不可能為零。
在固定匯率制度下，匯率是由貨幣當(dāng)局制定的。貨幣當(dāng)局制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時(shí)的匯率便相當(dāng)于產(chǎn)品的支持價(jià)格。為了維持這個(gè)高于外匯出清價(jià)格的支持價(jià)格，貨幣當(dāng)局必須握有一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，以便隨時(shí)拋售外匯，維持固定匯率。但是，當(dāng)外匯儲(chǔ)備枯竭以后，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣貶值。在實(shí)行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動(dòng)匯率制度下的用語(yǔ)。
固定匯率有時(shí)也低于出清匯率，這類似于產(chǎn)品的限制價(jià)格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣當(dāng)局就必須吸收過(guò)度的外匯供給，增加外匯儲(chǔ)備。當(dāng)外匯儲(chǔ)備過(guò)多，從而形成通貨膨脹壓力時(shí)，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣升值。在實(shí)行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動(dòng)匯率制度下的用語(yǔ)。
顯然，在固定匯率制度下，國(guó)際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲(chǔ)備來(lái)維系的。因此，官方儲(chǔ)備交易就是經(jīng)常的，它不可能為零。
