⒊ 所以

    FIRR=14%+1%×1701.6/（1701.6+870.7）=11.66%

    ⑻ 資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

    ① 求NPVE.

    因?yàn)閕cE=14%，故

    ② 求FIRRE

    ⒈ 因?yàn)閕E1=14%時(shí)，NPVE1=789.8萬(wàn)元

    ⒉ 設(shè)iE2=15%，則可算出NPVE2=-224.3萬(wàn)元

    ⒊ 所以FIRRE=14%+1%×789.8/（789.8+224.3）=14.78%

    ⑼ 因?yàn)镕NPV=4747.1萬(wàn)元>0，F(xiàn)IRR=11.66%>10%，故該項(xiàng)目從全投資的角度看可行。

    因?yàn)镕NPVE=789.8萬(wàn)元>0，F(xiàn)IRRE=14.78%>14%，故該項(xiàng)目從資本金投資的角度看，可行。

    ⑽ 討論：在計(jì)算資本金盈利能力指標(biāo)時(shí)，由于沒(méi)有計(jì)算抵押貸款還本付息中還本所帶來(lái)的收益，因此資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)與

    全投資情況下差異不大，說(shuō)明此處計(jì)算的收益只體現(xiàn)了現(xiàn)金回報(bào)而不是全部回報(bào)。如果考慮還本收益，則資本金的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值將增加到7307.7萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率增加到21.94%.

    「例6-4」 某公司購(gòu)買了一棟寫字樓用于出租經(jīng)營(yíng)，該項(xiàng)目所需的投資和經(jīng)營(yíng)期間的年凈收入情況如下表所示。如果當(dāng)前房地

    產(chǎn)市場(chǎng)上寫字樓物業(yè)的投資收益率為18%，試計(jì)算該投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并判斷該投資項(xiàng)目的可行性；如果在

    10年經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均通貨膨脹率為5%，問(wèn)公司投入該項(xiàng)目資本的實(shí)際收益率是多少？

    單位：萬(wàn)元

    年 份

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    9

    10

    購(gòu)樓投資

    24450

    凈租金收出

    4500

    4700

    5000

    5100

    4900

    5100

    5300

    4900

    4800

    4300

    凈轉(zhuǎn)售收入

    16000

    「解」

    ⑴ 在不考慮通貨膨脹的情況下，計(jì)算項(xiàng)目實(shí)際現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（或稱表面收益率），計(jì)算過(guò)程如附表：

    從附表的計(jì)算可以得出，該投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為271.93萬(wàn)元，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率或表面收益率的計(jì)算可以通過(guò)內(nèi)插法

    計(jì)算得到：

    FIRR=18%+1.0%×271.93 / [271.93-（-735.34）]

    =18.27%>18%

    由于該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于寫字樓

    平均投資收益率水平，因此該項(xiàng)目可行。

    21534815315285.0658.29331.0（114%）（114%）

    1404.713545.911031.51114%（114%）14%（114%）