2013年咨詢工程師考試項目決策分析與評價考點28
來源：中大網(wǎng)校 發(fā)布時間：2012-11-05
五、財務(wù)盈利能力分析
1、內(nèi)容：現(xiàn)金流量分析(動態(tài)分析)和靜態(tài)分析兩部分。
2、現(xiàn)金流量分析：分為三個層次。
第一層次是項目現(xiàn)金流量分析;
第二層次是項目資本金現(xiàn)金流量分析;
第三層次是投資各方現(xiàn)金流量分析，
各層次分析都應(yīng)編制相應(yīng)的現(xiàn)金流量表，并計算相應(yīng)的指標(biāo)。
①項目現(xiàn)金流量分析：針對特定的項目基本方案進(jìn)行的一種現(xiàn)金流量分析。指南對全部投資現(xiàn)金流量分析做了修改，稱之為項目現(xiàn)金流量分析，目的是考察項目的基本面，既項目方案設(shè)計本身的財務(wù)可行性，它不受融資方案和所得稅優(yōu)惠政策改變的影響，可以供決策者對項目的可行性作出基本判斷，并作為方案(或項目)比選的依據(jù)，同時也為債權(quán)人進(jìn)行信貸決策提供參考。
計算指標(biāo)：(3個)
A、項目財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)：按設(shè)定的折現(xiàn)率計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。(P190式)★
考察項目盈利能力的絕對指標(biāo)，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零表明項目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平。
B、項目財務(wù)內(nèi)部收益率：能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是考察項目盈利能力的相對指標(biāo)。(P191式)
采用試差法計算。當(dāng)FIRR≥ic時，即認(rèn)為項目的盈利性能夠滿足要求。
FIRR≥ic對項目效益的判斷和采用ic計算的FNPV對項目效益的判斷結(jié)果一致。
C、項目投資回收期(Pt)：以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位并從項目建設(shè)開始年算起。
Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)
投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風(fēng)險能力較好�；鶞�(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。
②項目資本金盈利能力分析(看P192表7-9)
項目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決策的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。
項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表，該表的凈現(xiàn)金流量包括了項目(企業(yè))在納稅和還本付息之后所剩余的收益(含投資者應(yīng)分得的利潤)，也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。反映從投資者整體角度考察贏利能力的要求。
計算指標(biāo)：(1個) 項目資本金內(nèi)部收益率(%)
③投資者各方現(xiàn)金流量分析：某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表。(注意P193表7-10投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表和前面兩表截然不同)
計算指標(biāo)：(1個) 投資各方內(nèi)部收益率(%)
一方技術(shù)轉(zhuǎn)讓(技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入)、一方租賃設(shè)施(租賃費收入)、一方有土地使用權(quán)收益(資產(chǎn)處置收益分配)
1、 靜態(tài)分析：
投資利潤率：項目達(dá)投產(chǎn)后正常年份利潤總額或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與項目投入總資金的比率。
資本金凈利潤率：項目達(dá)產(chǎn)頭正常年份凈利潤或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤與項目資本金的比值。
注意：凈利潤即“利潤和利潤分配表”中的稅后利潤，即利潤總額減去所得稅。
2、 既有項目法人項目盈利能力分析的特點(新設(shè)項目法人項目贏利能力分析可以直接按上面要求進(jìn)行)
a) 增量分析為主進(jìn)行盈利能力分析：在確定項目范圍和五套數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上進(jìn)行，但并不要求計算五套指標(biāo)，強調(diào)以既有項目和無項目對比得到的增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量分析為主，以增量分析的結(jié)果作為投資決策的主要依據(jù)。(注意P195表7-12、7-13)
計算指標(biāo)有項目增量財務(wù)內(nèi)部收益率、增量財務(wù)凈現(xiàn)值、增量投資回收期、資本金增量內(nèi)部收益率。與新設(shè)項目法人項目相同，只是依據(jù)的報表不同，采用“有無對比”的增量數(shù)據(jù)。
b) 輔以總量盈利能力分析：是否有必要進(jìn)行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項目目標(biāo)，如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴(kuò)建項目的目標(biāo)又是使企業(yè)扭虧為盈，那么就有必要進(jìn)行總量盈利能力分析，了解改造后的預(yù)期目標(biāo)能否因該項目的實施而實現(xiàn)。如果不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才能實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。
c) 關(guān)于利潤和利潤分配表的編制：(注意表7-14與表7-11進(jìn)行對比)
3、 關(guān)于既有項目法人項目盈利能力增量分析的簡化：有些項目與老廠界限清晰，或涉及范圍較少，可以對盈利能力增量分析進(jìn)行簡化，即按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)用于報表編制，并進(jìn)行增量分析。按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件是：
(1)設(shè)定現(xiàn)狀數(shù)據(jù)在“無項目”時保持不變。即“無項目”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)。
(2)沉沒成本不計入增量費用，也即利用老廠對原有固定資產(chǎn)和發(fā)揮原有固定成本部分潛能均不作為增量費用。
(3)新增投資包括新建或擴(kuò)建裝置的投資和對老廠填平補齊發(fā)揮能力的投資。
(4)如隱項目的建設(shè)使老廠的生產(chǎn)受到影響，則停產(chǎn)損失應(yīng)計為費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。
(5)企業(yè)原有固定資產(chǎn)全部被利用，或者是未被利用的部分?jǐn)?shù)額較少，可以忽略不計，使新增折舊(有項目折舊-現(xiàn)狀折舊)等于新增固定資產(chǎn)的折舊。
(6)在簡化進(jìn)行增量盈利能力分析時要注意正確識別增量效益和費用，并選用適當(dāng)?shù)膬r格進(jìn)行計算。
(7)簡化進(jìn)行增量盈利能力分析的報表格式可以參照新設(shè)項目法人項目的財務(wù)報表，但不編制資產(chǎn)負(fù)債表。
4、 關(guān)于中外合資經(jīng)營項目的盈利能力分析：法規(guī)未完全同意的情況下，有些特殊之處
a) 由所得稅后利潤提取的三項基金不同
內(nèi)資企業(yè)：法定盈余公積金、公積金和任意盈余公積金
中外合資：儲備基金、職工獎勵和福利基金、企業(yè)發(fā)展基金
b) 無“項目投入總資金”和“項目總投資”的區(qū)別，不適用項目資本金的概念
c) 在現(xiàn)金流量表中對提取的職工獎勵和福利基金的處理不同。