第五章 現(xiàn)金流量分析及財(cái)務(wù)評價(jià)方法

第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值

一、資金時(shí)間價(jià)值：投資的資金其價(jià)值隨著時(shí)間的推移，按一定復(fù)利率呈幾何級數(shù)增長。

計(jì)算不同時(shí)期貨幣的現(xiàn)值來分析投資項(xiàng)目的費(fèi)用與效益。

二、現(xiàn)金流量：項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，及差。

現(xiàn)金流量圖：水平線表示項(xiàng)目的壽命周期(計(jì)算年限)，每1計(jì)息期數(shù)的數(shù)字表示該期末發(fā)生的現(xiàn)金流。

折現(xiàn)率(貼現(xiàn)率)將未來某1時(shí)點(diǎn)的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機(jī)會成本/最低收益水平。

1、一次償付本利和系數(shù)(F/P，i，n)=(1 + i)n —→ 一次償付現(xiàn)值系數(shù)(折現(xiàn)系數(shù))

2、等額序列復(fù)利和系數(shù)(年金終值系數(shù))(F/A，i，n)=((1 + i)n —1)/i —→ 資金存儲系數(shù)

3、資金回收系數(shù) (A/P，i，n)= i(1 + i)n /((1 + i)n —1)—→ 等額序列現(xiàn)值系數(shù)(年金現(xiàn)值系數(shù))

第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的識別和計(jì)算

一、銷售(營業(yè))收入估算方法 ——預(yù)測重點(diǎn)：預(yù)測各年項(xiàng)目可能提供的銷售量或服務(wù)量

關(guān)鍵：盡可能準(zhǔn)確預(yù)測未來各年市場銷售情況，制定項(xiàng)目壽命期各年?duì)I銷計(jì)劃。 ——營銷計(jì)劃法確定

二、成本費(fèi)用估算方法 分類：按成本計(jì)算范圍：單位成本、總成本費(fèi)用;按成本與產(chǎn)量關(guān)系：固定成本、可變成本;按財(cái)務(wù)評價(jià)特定要求：制造成本、經(jīng)營成本

(一)總成本費(fèi)用估算方法

1、制造成本+期間費(fèi)用： 總成本費(fèi)用 = 制造成本 + 銷售費(fèi)用 + 管理費(fèi)用 + 財(cái)務(wù)費(fèi)用

制造成本 = 直接材料費(fèi) + 直接燃料和動力費(fèi) + 直接工資 + 其他直接支出 + 制造費(fèi)用

2、生產(chǎn)要素估算法：從估算各生產(chǎn)要素費(fèi)用入手匯總得到項(xiàng)目總成本費(fèi)用，不必計(jì)算項(xiàng)目內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本

總成本費(fèi)用=外購原材料、燃料動力費(fèi)+工資及福利費(fèi) + 外部提供的勞務(wù)及服務(wù)費(fèi) + 修理費(fèi) + 折舊費(fèi)

+ 礦山維簡費(fèi) + 油田攤銷費(fèi) + 財(cái)務(wù)費(fèi)用 + 其他費(fèi)用

3、總成本費(fèi)用構(gòu)成要素的估算

(3)折舊：直線折舊法(年限平均法和工作量法)、快速折舊法(雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法)

年數(shù)總和法：根據(jù)固定資產(chǎn)原值減凈殘值后的余額，按逐年遞減的分?jǐn)?shù)(折舊遞減系數(shù))計(jì)算，每年折舊率分子為每年開始可使用的年限，分母為固定資產(chǎn)折舊逐年想加的總和(折舊年限階乘)

(7)財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息支出(長期借款利息、流動資金借款利息、短期借款利息)、匯兌損失、相關(guān)手續(xù)費(fèi)

長期借款利息：①等額還本付息方式：A=P(A/P，i，n)，其中：利t =本t *i，每年償還本金 =A—利t

②等額還本利息照付方式;

③最大能力還本付息方式：償還能力—折舊、攤銷費(fèi)、稅后利潤

(二)經(jīng)營成本 = 總成本費(fèi)用 — 折舊費(fèi) — 維簡費(fèi) — 無形和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) — 財(cái)務(wù)費(fèi)用

三、現(xiàn)金流量分析注意：剔除沉沒成本、計(jì)算機(jī)會成本、考慮關(guān)聯(lián)效應(yīng)

第三節(jié) 財(cái)務(wù)評價(jià)

一、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力評價(jià) ——在編制現(xiàn)金流量表和損益表的基礎(chǔ)上，F(xiàn)IRR為項(xiàng)目主要盈利性指標(biāo)，其他指標(biāo)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)及財(cái)務(wù)評價(jià)的目的、要求選用。

1、靜態(tài)評價(jià)方法：資本收益率、投資回收期法(判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者要求)

2、動態(tài)分析方法：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV ——超額利潤、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR ——相對量指標(biāo)

二、投資項(xiàng)目債務(wù)清償能力評價(jià) ——重點(diǎn)：分析銀行貸款的償還能力

1、利息備付率 = 息稅前利潤 / 當(dāng)期應(yīng)付利息 息稅前利潤 = 利潤 + 當(dāng)期應(yīng)付利息 >2

2、償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 >1

3、借款償還期：在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可用還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益償還建設(shè)投資借款本金(含未付建設(shè)期利息)所需要的時(shí)間。應(yīng)能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求。

三、財(cái)務(wù)可持續(xù)性評價(jià) ——對整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量及持續(xù)能力的整體評價(jià)

1、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量的分析與評價(jià)：在融資方案分析的基礎(chǔ)上，編制反映企業(yè)未來將主要發(fā)生的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量(分析債務(wù)資金的融資成本(資金籌集費(fèi)、資金占用費(fèi))、還本付息計(jì)劃)，計(jì)算現(xiàn)金流量比率，分析財(cái)務(wù)可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。